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本周人物一:周小川暗示宏调力度或加大

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

中国人民银行行长周小川在参加中美第四次战略经济对话时表示,通货膨胀依然是央行最关心的问题,考虑到国内成品油价格上涨会对cpi构成一定压力,央行可能出台更加强硬的政策措施以抑制通胀。油电价格上调已让市场大为哗然,此言一出或许预示着从紧的货币政策又要做出惊人之举。

通胀?#38382;?#20381;然严峻

通货膨胀的成本推动因素在加大,输入型通胀压力日益显著。从国家统计局公布的5月份经济运行数据来看,cpi终于结束了连续3个月在8%以上高位运行的过程回落到7.7%,这说明前一阶段紧缩的货币政策取得了明显成效,这?#21442;?#19979;一步的紧缩政策送来了希望。但是,作为cpi先行指数,5月份ppi同比上涨8.2%,涨幅创43个月新高,通货膨胀潜在压力依然很大。受美元贬值、国际投机等因素的影响,国际市场上原油、粮?#22330;?#21407;材料等商品价格?#27426;响?#21319;,作为主要的原材料进口国,我国越来越感受到来自国际市场上价格上涨的传导压力,输入型通胀推力?#27426;显?#24378;。

随着国内农产品价格的?#27426;?#22238;落,燃料动力类、有色金属类、化工原料类等能源类商品将会成为推动物价上涨的主力。汶川大地震后的灾区重建工作,会加大对钢铁、水泥、电力、医药等商品的需求,从而带动相关上下游商品价格的上涨。为贯彻6月13日中央工作会议精神,国家发改委19日宣布上调国内成品油价格和电力价格,短期内由于国家对相关下游行业的价格管制,对物价的直接影响较小,但间接影响不可忽视,会在长期内从成本方面增大物价上涨的压力,并且油电价格与国际相?#28982;?#23384;在很大的上调空间。

流动性过剩依然?#29616;兀?#23545;通货膨胀的需求拉力不减。从今年前5个月的金融运行数据来看,m2依然保持了很高的增幅,?#23545;?#24555;于gdp的增长速度。在?#23548;?a href='http://www.90041406.com/view-lilv/' class='keyword' data-id='key5' target='_blank'>利率为负的情况下,经济学?#24050;?#20013;的"流动性陷阱"已经初现?#22235;擼?#32929;?#23567;?#27004;市泡沫泛滥岌岌可危,人们对持有金融资产怀有?#24535;?#24515;理,对流动性具有极强的需求,人民币存款增幅?#23545;?#39640;于贷款增幅,存贷差?#27426;?#25289;大。货币政策在回收银行体?#30340;?#27969;动性过剩方面操作余地仍比较大,总量调控力度可?#23454;?#21152;强。

货币政策仍存在很大操作余地

存款准备金率仍有上调空间,成为央行实施货币政策的主要数量型工具。随着公开市场操作面临越来越多的困境,对冲成本?#27426;?#19978;升,执行效果不够理想,以及操作?#27573;?#30456;对狭窄,"点刹式"对冲操作力度开?#21152;?#25152;减弱,央行开始变?#27426;?#20026;主动,加大对存款准备金率的使用力度。今年以来,存款准备金率已调至17.5%的高位,不过仍然存在可上调空间。?#30340;?#20154;?#31185;?#36941;认为,18%恐怕难守,20%或为上限。

价格型工具操作空间开始呈现,利率政策的"靴子"或将落地。在全球通货膨胀恶化的困境下,很难想到会坚决地上调成品油和电力价格,可还是毅然决然地做了,这给市场预测央行是否加息的问题上增加了极大的不确定性。但是,由于全球通货膨胀压力的?#27426;?#21152;大,利于加息的国际环境正在显现,众多新兴市场国家已经执行了加息政策,整个国际市场正在进入新一轮的加息周期,?#28304;?#26469;共同对抗全球性的通?#22836;?#38505;。反通胀是央行的首要任务,尽管提高存款准备金率以及上调利息,会使得市场资金面趋紧,许多中小企业发展会面临资金困境,但这同?#24065;?#26159;一个市场选择的过程,优胜劣汰,?#25910;?#29983;存,间接融资的路?#27426;?#27515;了,聪明的企业肯定会找到其他?#30001;?#20043;路,来安全渡过本次宏观调控的压力期。要想实现经济发展方式的根本转变,?#24179;?#37325;点领域和关键?#26041;?#30340;改革,从根本上解决当?#26263;?#36890;货膨胀问题,阵痛和代价不可避免,但是"今天很痛苦,明天更痛苦,后天会很好"。

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