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周小川称高度警惕通胀货币政策实际趋紧

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

李高阳康子冉

“在绝大多数情况下,中央银行最?#24247;?#30340;还是物价稳定的目标。”昨日下午,刚刚“晋升”全国政协副主席的中国人民银行行长周小川在参加“货币政策金融改革”记者会时,多次?#24247;鰲?#29289;价稳定”是央行的首要关切,并表示政府工作报告提出的13%左右的广义货币(M2)增长目标代表了?#20873;?#30340;货币政策,比前两年趋紧。

“我们不再?#24378;?#26494;的货币政策,适度宽松的货币政策是在应对危机的那两年采取的。”周小川表示,央行认为中国经济“只有保持平稳可?#20013;?#25165;能在中期或者长期范围内实现较快、质量较好的发展。”

这也意味着,从货币政策取向来说,中国已完全走出了危机应对的逻辑,不论未来周小川是否仍然执掌央行,货币政策将在并不明言“从紧”的情况下呈现实际趋紧的态势。

需高度警惕通胀

今年2月份CPI增速再一次达到了3.2%,呈现出反弹的迹象,考虑到从去年底以来流动性的宽松态势和央行巨大的货币存量,?#21040;?#26080;不警惕随时复发的通胀风险

?#28304;耍?#21608;小川指出3.2%的CPI增速,略高于市场的预期,表明通货膨胀需要高度警惕,中央银行也历来高度重视消费物价指数,央行希望通过货币政策等其他措施能够稳定物价、稳定通货膨胀预期。

但周小川也认为,关注CPI数据除了同比以外,还要注意观察环比变化,同比的物价会受到去年基数的影响,去年的基数如果不平稳,今年这个数字的变化就会?#20873;?#22823;。

“特别是去年?#33322;?#26159;在1月份,今年?#33322;?#26159;在2月份,这都对基数会产生一定影响。”他说。

对今年通胀目标的设定,中国银行首席经济学?#20063;?#36828;征指出:“当前通货膨胀率设定合理,但物价?#38505;?#26680;心不在于通货膨胀,其核心在于核心物价的?#38505;牽?#20063;?#26149;?#24515;通胀率。”

事实?#24076;?#22914;果剔除农产品与石油价格?#38505;?#22240;素,实际物价?#38505;?#24133;度有限。而当前,促使农产品等价格?#38505;?#30340;主要推动因素在于成本的上升。因此,相比货币因素,成本因素对当前通货膨胀具有更大的影响,曹远征指出。

有经济学家进而认为周小川的表态存在一些模棱两可之处,如美银美林经济学家陆挺在邮件中分析称,虽然周小川表示对3.2%的CPI需高度警惕,但他紧接着?#28304;航?#26102;间不同带来的扭曲来解释3.2%的数值,似乎暗示通胀压力实际上并没有看上去那么大。

“中性”货币政策

此前公布的2013年政府工作报告,为宏观经济预设了GDP增长7.5%,CPI增速3.5%,M2增速13%的目标,时隔1年,央行的政策抉择再一次面临需要拿捏经济增长目标和CPI反弹风险的时刻,?#21040;?#26222;遍认为M2预设和宏观态势,昭示了今年货币政策将回归中性。

周小川指出中国的货币政策需要兼顾四重目标,第一保?#20540;?#36890;胀;第二促进经济增长;第三促进就业;第四保持国际收支基本平衡。这四个目标确实有时候相互之间会存在不一致,是需要权衡的。

他指出M2增速13%是代表了?#20873;?#30340;货币政策,?#20873;?#30340;含义就是?#20873;?#20013;性的,而不再?#24378;?#26494;的货币政策。

“从数?#21487;?#26469;看,今年定13%左右的广义货币供应量预期增长目标,如果与去年和前年实际实现的数字相比,应该是趋于更紧一点,这表明大家对于保持物价基本稳定的?#24247;鰲!?#21608;小川说,?#26263;比?#21382;史上货币政策也有过从紧的货币政策和适度从紧的货币政策的提法,那是朝?#20873;?#32039;的?#36739;蚯康鰲?#24403;前的提法是?#20873;?#30340;货币政策,也就是?#24247;鞅冉?#20013;性的取向。”

相对M2?#38505;?#38382;题的关注,曹远征?#24247;?#20102;社会融资总额中信贷融资比例降?#25237;?#36135;币政策的影响。“去年M2增长率预设为13.8%,而今年为13%,历史维度上?#20873;希?#36135;币政策较合适,略微趋紧。但目前对货币政策影响的核心问题在于社会融资总额中M2所占比例渐小,也就是说信贷融资比例趋小,这对货币政策提出了更高的要求。”

百万亿M2并非堰塞湖

近年来,?#21040;?#26222;遍质疑中国M2存量规模过大,数据显示,截?#20004;?#24180;2月我国M2规模已达99.86万亿,被很多人?#31283;?#20026;“堰塞湖?#20445;?#24182;对于消化这一存量引起的通?#22836;?#38505;十分警惕。

?#28304;耍?#21608;小川指出中央银行高度重视保?#20540;?#36890;货膨胀的目标。货币政策有四个目标,在绝大多数情况下中央银行最?#24247;?#30340;还是物价稳定的目标。

“希望大家首先要搞清楚指标的内涵、指标的意义,如果作国际?#20873;?#30340;话要看看国际上的具体情况如?#21361;?#24191;义货币,也就是M2的数量和名义GDP的增长关?#24403;冉?#22823;。”周小川说,“GDP要增长,生产要增加,就业的工人要增加,工资要增加,所有这些都需要有货币去支持,但是货币数量过大就会导致通货膨胀,货币支持的量要是小?#21496;?#20250;抑制经济的正常增长。”

周小川近日在接受本报记者采访?#24065;?#26366;指出,就M2/GDP这一指标的含义而言,存在不同的解释,有人用它来衡量?#36824;?#37329;融深化的程度,但似乎不太说明问题,不太好用。IMF使用的另一种国际?#20873;?#26159;用金融总资产与GDP的比率,金融总资产是银行总资产加上公开发行的债券总市值及股票总市值。

根据IMF对2011年的金融总资产与GDP的比率计算得出世界平均水平为366%,其中美国、欧元区、英国、日本分别为424%、449%、784%和540%,平均水平为476%;亚洲四小龙平均水平为逾544%;我国为303%。

对于信贷政策,周小川指出,信贷的增长要和国民经济所制定的GDP增长的目标以及控制物价水平的目标相匹配。与此同时,我们也要给改革以及结构调整留有一定的空间。

“如果你观察中国信贷增长的指标,除了我说的特殊时期外,总体来讲?#38469;?#20445;持平稳增长。2013年,我认为还会继续保?#20013;?#36151;的平稳增长。”周小川说。

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