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周小川:可通过“本地化”约束政府债务增增长

标签 债券市场 
2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

“是不是可以找到一个足够好的激励机制,既让政府能够顺利进行财政整顿,又能给公众明确信号,使他们认识到本国必须遵守财政纪律?”

昨日,央行网站发布行长周小川日前在一论坛上的?#19981;埃?#39064;为“走出危机僵?#20013;?#35201;设计新的激励机制”。周小川称,需要一个激励机制来更好地控制政府债务。

从全球来看,日本和意大利的大部分债务都是本国?#29992;?#36141;买,而希腊等国的筹资渠道则较多依?#23458;?#22269;投资者。周小川说,如果债务以本国债务为主,尽管问题?#29616;兀?#21364;不会给全球金融市场造成太大风险

?#28304;耍?#21608;小川提出了?#32422;?#30340;建议:应该考虑一个运作机制,让政府债务基本集中于国内。他称这样做有着三大好处:

第一,有助于形成定价机制。如果政府将绝大部分国债卖给国内投资者,这些投资者就会仔细权衡国债对他们微观经?#20204;?#20917;的影响。

第二,有助于在国内形成共识机制。如果债务主要由国内公众持有,他们之间更容易形成共识。“现在?#20998;?#30340;情况是,一方面政府实施财政整顿政策,另一方面公众却走上大街?#23601;?#25239;议。”

第三,外国投资者很难对别国政府的主权政策予以制约,这不仅是因为信息不足,也是因为外国投资者缺乏权力和渠道。

在周小川看来,将债务主要限于国内市场是可行的。原因在于,一是凭借当今的信息科技能力,技术上可以做到;其?#21361;?#19968;旦本国?#29992;?#38656;要?#32422;?#33457;钱或用资产抵押来借钱购买本国国债,就会产生一种激励机制去限制政府债务过度增长。

“中国也存在相类似的问题,?#28909;?#22320;方政府融资平台。”周小川说,如果发债主体为省、市政府,而市场为全国性市场,?#19981;?#20986;现举债缺乏制约、道德风险、定价机制失效等问题。

因此,周小川建议:“如果中国今后能建立一个地方政府债务体系,地方债应主要出售给当地?#29992;瘢?#24403;地?#29992;?#20250;基于自身的养老金、福利等问题来考虑是否购买,这样就构成了对地方政府债务的制约。”

“周小川说的是未来地方政府能够自主发债之后的情?#21361;?#22914;果地方债只能出售给当地?#29992;瘢?#24191;大民众就可以通过‘用脚投票’约束地方政府。”一位债券市场人士向《第一财经日报》记者表?#23613;?/p>

?#27426;?#30446;前的现实是,在立法层面,中央政府一直对放开地方政府发债态度审慎。今年6月末公布的预算法修正案草案明确规定,除法律和国务院另有规定外,地方政府不得发行地方政府债券。

?#31216;?#32423;机构分析师告诉记者,由于缺乏硬约束,我国地方政府扩张冲动过于强烈,?#24230;?#36164;行为往往比较激进,这才导致了10万亿地方债危机。当务之急是建立政府债务管理体制,促进举债体制规范化,大力强化财政纪律。

另一位?#30340;?#20154;士则称,将政府债务分散到民间,有利于降低银行风险。?#27426;?#30001;于地方?#29992;?#24182;没有足够的权力去制衡地方政府,并且地方政府财政缺乏透明度,在此背景下,购买本地债务无法形成真正的约束力。

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