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宽松压力依旧英镑难改颓势37618

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

中信银行资金资本市场部胡明

近期,英镑可谓是非美货币中表现最为坚挺的货币之一,在英国经济成功避免了第三次衰退窘境之后,投资者对于英国央行继续加码宽松规模的预期骤降,英镑在?#20013;?#20080;盘推动下,收复了前期巨额跌幅的一半,从1.48的低位一路反弹至1.56附近。

不过,英镑目前反弹的基石显然不太牢靠,?#20013;?#20570;多英镑导致的反向风险正在逐步堆积。虽然,由于忌惮?#20013;?#39640;企的通胀压力和英镑无序贬值,加之英国经济避免萎缩,英国央行在短期内进一步放松货币政策的可能性非常小。但是,从中期角度看,英国央行未来进一步采取宽松政策支持经济仍是大概率?#24405;?#23485;松对英镑中期的压力仍很明显。

一方面,英国央行乃至政府官员对宽松政策仍给予希望,在英国政府坚持财政紧缩的大环境下,通过宽松货币政策对冲负面影响是必要的。近期,英国财长奥斯本表态,英国央行不应因过分关注银行稳定性而损害经济复苏。此外,侯任央行行长卡尼则表态,可以?#24066;?#25972;体通?#36864;?#24179;在略高于目标水平的区间运行更长时间,以扶助经济的复苏。

另一方面,英国经济疲态只是微弱改?#30130;?#19981;确定性依然明显,需要宽松政策?#20013;?#32473;予支持。虽然受到服务业活跃的提振,英国经济未陷入到第三次衰退的尴尬,但是从具体经济分项来看,英国经济前景具有极大的不确定性,工业产出、消费以及建筑等重要指标均表现非常脆弱。此外,英国私人部门去杠杆过程仍在继续,信贷环境对经济的支持力度不足。

显然,英国央行政策转折关键节点在7月卡尼上任之时,可能的政策选择包括,修改政策目标、推出更多QE、增加前行指引以及继续调整融资换贷款计划。目前来看,前两项措施推出的概率较高。一方面,卡尼在去年12月已经表示,希望用名义GDP目标来取代传统的通胀目标,奥斯本也在3月的预算案中为此铺路。另一方面,随着通胀容忍度的提高,英国央行部分官员将会对购买国债导致的通胀忧虑降低,从而扩大宽松?#28304;?#28608;经济。

此外,英镑也仍不能摆脱欧洲债务危机导致?#38590;?#32676;效应负面影响。虽然,近期由于意大利新政府组阁成功以及塞浦路斯政府通过援助方案,欧元区政治风险有所降低,但是,欧洲债务危机?#23433;欢?#26102;炸弹”的特征并未改变,特别是在欧元区边缘国家与核心国家对财政紧缩分歧日益?#29616;?#30340;背景下。而且,随着德国大选临近,政治压力将更加明显。目前默克尔所在的政党面临着空前?#38590;?#20030;压力,为了赢得选举,默克尔将不会对边缘国家“松口”。

总结而言,虽?#27426;?#26399;的扰动因素降低了市场对英镑进一步宽松的预期,但是中期来看,英国进一步宽松的可能性仍非常的高,此外,债务危机对英镑的拖累因素很难消退。所以,英镑未来仍面临较大的下行压力。

本文来源:中国证券报?中证网责任编辑:NF018

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