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上市公司及股东需“超前”布局市值管理

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

《证券日报》:股权分置改革以后,市值管理成为颇受关注的热点,不过市值管理的理论概念呈多元化解读,能否谈一下市值管理应有的内涵?

毛勇春:在股权分置改革完成之后,中国证券市场进入全流通的背景下,我们是用市值管理的方法来解读市场,以及为市值管理最重要的需求主体――上市公司和上市公司的重要股东提供服务。

我?#21069;?#24066;值管理理解成上市公司或上市公司股东,与资本市场以及外部因素及变量间的正三角平衡关系及菱形平衡关系,是上市公司或上市公司股东与虚拟经济与实体经济的动态平衡。说的具体些就是:我?#21069;?#24066;值管理定义为一种方法,即在资本市场背景下,上市公司面对全流通的市场条件,基于市值的强烈信号,根据自身的不同需求,通过主动管理与上市公司的市值表现关系密切的因素,特别是越来越重要的外部因素及变量,以达到在争取市值最大化的同时,使上市公司的市值与公司价值相平衡的目的。

《证券日报》:您刚才提到的市值管理需求的主体,不仅应包括上市公司,并扩充到上市公司的股东,为什么做这样的调整?

毛勇春:市值管理其实现手段就是在资本市场与外部因素及变量之间找到动态平衡。而对上市公司的股东,则是:在资本市场背景下,面对全流通的市场条件,基于市值的强烈信号,根据自身的不同要求,运用相关交易工具,通过主动管理影响股权市值的因素,特别是越来越重要的外部因素及变量,平抑市场波动,以达到股权市值最大化和股权效用最优化相平衡的目的。

《证券日报》:目前资本市场的市值管理,对上市公司和股东来说发生哪些变化?

毛勇春:首先是?#27426;?#21464;主动,在股权分置改革之前,由于大部分股权不流通,?#27426;?#31649;理是一种现实。而现在的市值管理是以主动管理为前提的,通过?#23548;?#36234;来越多的需求主体得到了?#20040;Γ?#35797;想今天的市场,如果光伏企业的重要股东没有主动管理股权市值的思想和行动,会是一个怎样的结果?#31185;?#27425;,主体扩充的内涵,在我们之前的市值管理概念,都是?#27426;?#19978;市公司的,当我?#21069;?#24066;值管理看作是一种方法,经过我们的认证,一个同样重要的主体出现了,就是上市公司的重要股东,而且它对市值管理的运作更加迫切。最近,市场开始以研究上市公司大股东的行为来预判上市公司的市值表?#20540;?#20570;法越来越被重视,就是最好的佐证。第三点是动态平衡的内涵,这是我们讲的市值管理的核心内容。市值管理不是追求一个时点的市值最大化,而是一个时期的市值稳定增长,这就需要企业有好的产品与服务,以及这种产品与服务的有效增长。第四点,组合运用的内涵,这是市值管理的手段。市值管理需要运用工具,随着市场的发展,现在可以运用的工具已经过大到股指期货融资融券,使得对冲风险的主动管理成为可能。

《证券日报》:在市值管理?#23548;?#30340;过程中,针对于资本市场的交易工具和手段?#21450;?#25324;哪些方面?

毛勇春:根据我们的观察与统计,现在市值管理名下的9大类市值管理?#23548;?#20174;活跃程度,?#26469;?#20026;:大宗交易类市值管理,股权质押类市值管理,再融资类市值管理;会增加活跃度的是,购并重组类市值管理,战略投资类市值管理,多股权类的市值管理?#27426;?#26356;加常态化的是,投资者关?#36947;?#24066;值管理,市值维护类市值管理,股权激励类市值管理。

《证券日报》:您如何看待市值管理?#23548;?#36807;程中现存的法律问题?

毛勇春:市值管理是一种方法,上市公司与上市公司的重要股东更有常态化运用的必要,相关法律并无特殊要求。当使用这种方法涉及到?#24230;?#36164;的具体业务时,?#20013;?#27861;律从保护投资者的角度,才会对相应具体业务的开展,设置主体资格和许可。而市值管理是种方法,注重市值的动态平衡与工具的组合运用,所以整合资源的色彩更浓,现有?#33050;?#21463;托方既可以以顾问方出现,?#37096;?#20197;自身设立基金或与公牌机构合作发行产品,以管理方出现。这种顾问与管理的角色也是对一种方法的运用,法律上没有障碍。

《证券日报》:从市值管理的发展和?#29616;?#26469;看,目前还存在哪些问题?

毛勇春:我们知道,我国的上市公司中,国有控股的上市公司的市值占总的市值的60%以上,国资委等主管机关,也在股权分置改革后,对上市公司作出做大做强市值以及进行市值考核的要求,说明这个市场极大,但是由于我国资本市场发展阶段的局限,以及市场的经常激烈的波动,市值波动太大,可以从2007年的最高时40万亿,到2012年最低时的19万亿,给管理与考核带来难度,加之股权激励的滞后,使得该类上市公司的经营管理层缺乏进行市值管理?#23548;?#30340;动力。因此,理念容易被接受,重要性?#37096;?#20197;被认识,但实?#20132;?#32570;少普遍性,这也给市场留下巨大的空间。

由于市值管理还存在不少误区,加之没有相对统一的衡量标准,因此其?#23548;?#30340;系统性还不够,比较多的还流于单项的需求操作,围绕市值的科学管理的系统运用还不主流,在需求分析、方案设计、方案实施、绩效评估的各个阶段,还有大量的定性?#25237;?#37327;的工作要做。

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