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增强上市公司回购股份动力

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

证监会有关部门负责人日前明确表示,监管部门支持上市公司回购股份,回购的股份可以依法注销,?#37096;?#20197;依法奖励员工。截至7月31日,两市已有71家公司“破净?#20445;?#20854;中总市值超100亿元的有21家。

股份回购是一种重要的资本运作手段,在国外证券市场很常见,不少上市公司用来作为回报投资者的一种手段。毕竟,回购公司股份,接着注销,可以缩小公司总股本,增厚公司的每股净资产和每股收益。股份回购在海外股市扮演着传递大股东看好公司未来的真实信息,但在国内还比较少见,这种做法不仅可以改善资本结构、优化股权结构,而且?#37096;?#20197;起到通过向市场传递公司经营改善的信号,从而刺激股价提升等重要作用。正因为如此,股份回购也得到证券市场监管层的日益重视,证监会呼吁破净公司回购,有着非常积极的市场意义。

从我国上市公司的回购动机来看,它与国外的回购动机具有比较大的区别。主要体现在为我国股权分置改革的顺利进行以及清偿占用上市公司的资金?#30830;?#38754;,国外证券市场较流行的回购动机却比较单一,往往是向市场传递公司股价被低估的信号、优化公司的资本结构及提供股权激励所需的股票来源等。监管层呼吁上市公司回购股份,主要是想实现国外市场回购股份的作用,提振市场信心。但从?#23548;是?#20917;看,很多上市公司即便不缺钱、股价很低,也不愿意回购公司股份。

由于我国证券市场是由政府所主导,并从计划经济体制向市场经济体制转型过程中建立起来,这使得中国证券市场从建立伊始就具备非市场化的特征。上述因素导致我国证券市场在制度设计、市场环境及投资者结构上与国外成熟市场的巨大差异性。?#28909;紓?#19978;市公司最大的特点是一股?#26469;螅?#20063;就是大股东持有的限售股比例非常高,尤其大蓝筹股更为?#29616;亍?#22312;中小板和创业板也存在这种?#29616;?#30340;股权比例畸形,不少公司发行股份只占总股本的10%,由于大股东的一股?#26469;?#32780;缺乏其它相关股东的制衡,上市公司治理结构不完善使一些制度形同虚设。?#28909;?#19978;市公司不存在丢失控制权的问题,也不存在被其他公司收购的可能性,上市公司的回购动力?#29616;?#19981;足。这需要监管部门调整新股的发行比例,或者采取措施让限售股尽快流通,让上市公司中一股?#26469;?#30340;现象得到有效治理。

由于上市公司回购股份的动力不足,导致不少上市公司拿股份回购进行炒作,而非实实在在地真正大手笔回购股份。因此,笔者建议,证券监督主管部门应该尽快完善和细化回购办法。?#28909;紓?#23545;于股份回购的数量限制和回购资金来源限制,《公司法》仅规定公司“将股份奖励给本公司职工”而回购自己股份,不得超过本公司已发行股份总额的5%,用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出。?#27426;?#20844;司基于其它事由而回购股份的,《公司法》没有做出数量限制和回购资金来源限制。回购办法并未对回购执行做出?#38469;?#19978;市公司在发布回购报告书之后,在符合回购条件的?#27573;?#37324;未执行应予以提醒、监督。因此,提高上市公司的回购股份动力,应出台鼓励政策,将股份回购当成上市公司分红的一种方式,或许能够真正促进更多上市公司主动回购股份。

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