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为什么垃圾股重组后仍是垃圾?

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

为什么垃圾股重组后仍是垃圾?

――上市制度与退市制度遭遇空前尴尬

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新(教授)

在ipo日益市场化的今天,在创业板即将推出的明天,上市指标与垃圾上市公司的“壳”已变得毫无价值可言。?#28909;?#22914;此,今天的超级垃圾股是重组?还是选择退市?按一般道理而言,超级垃圾股原本应该直接判处“死刑?#20445;?#24182;且应该押赴刑场立即执行“枪决”。?#27426;?#20026;什么中国股市的大量超级垃圾股却退市?#36873;?#38590;退市呢?原因何在?

所谓超级垃圾股,一般大致有两种情况:一种情况是上市公司严重?#20160;?#25269;债,每股净?#20160;?#26089;已跌破面值,有的甚至已是一个大大的负数,股东早已沦为债务人;另一种情况则是上市公司长期(累计三五年以上)亏损或微利,但它总是要死不活地大搞“报表重组?#25253;D―“121?#20445;?#21363;一年微利后连续两年亏损,然后,再来一年微利,接着再来两年连续亏损。总之,它就是绝不做“三年连续亏损”的傻事!这种玩法叫“躲猫猫”游戏!这种上市公司玩得潇洒,这类股票投资也赌?#27599;?#27963;!

?#28909;?#22914;此,超级垃圾股总是无法退市的,对于投机者而言,甚至有时还可以赌出一个十倍收益的重组题材来,那么,大赌一把也是值得的!这就叫“死了也要买?#20445;?#36825;就是为什么中国股市只有垃圾股、却没有低价股的原因之所在。

?#23548;?#26159;检验真理的唯一标准。下面我们来观赏几例超级垃圾重组后的垃圾现状。

案例一:st苏三山――pt苏三山――pt振新――st振新――振新股份――四环生物()

上市时间:1993年9月8日;祖籍?#33322;?#33487;省昆山市;现籍?#33322;?#33487;省江阴市

原先行业:纺织、化纤;现在行业:生物制品业

年度亏损记录:1995年、1996年、1997年、1998年、2005年、2007年、2008年

年度微利记录:2004年(0.011元)、2006年(0.007元)

1995――1998年,苏三山连续4年亏损,后由振新公司入主重组,重组前苏三山未分配利润为负数(-9858万元)。1999年,公司重组后更名换姓pt振新,并很快?#21482;?#24125;为st振新,随后?#25351;?#21517;为四环生物,并最终去掉头上帽子st。

?#27426;?#27491;名、去帽子计划刚刚实施完毕,重组后的公司却再次沦为了超级垃圾。事实上,四环生物已相当于再次连续4年亏损,只?#36824;?#20844;司换了一种新的亏法:明亏两年(2005年、2007年、2008年),暗亏两年(2004年、2006年)。这就是永不退市的高招!

截止2008年9月30日,四环生物每股净?#20160;?#20026;0.81元(跌破面值),每股资本公积金为0.0047元,每股未分配利润为-0.2252元,账面累计亏损为-万元(打回原形)。公司已明确宣布:2008年公司年度净亏损1.5亿元左右。

案例二:双鹿电器――st双鹿――pt双鹿――pt白猫――白猫股份――*st白猫()

上市时间:1993年3月4日;祖籍:上海;现籍:上海

原先行业:?#19994;紓?#29616;在行业:日化产品制造

年度亏损记录:1996年、1997年、1998年、1999年、2000年、2005年、2007年、2008年

年度微利记录:2004年(0.021元)、2006年(0.027元)

1996――2000年,双鹿电器连续5年亏损,后被戴上pt帽子,在面临退市时刻被他方重组,重组前双鹿电器账面累计亏损6.8亿元。重组后改名pt白猫,后又去掉帽子更名为白猫股份。

?#27426;?#26032;主人扭亏为盈3年后,现又再次步入垃圾股行列。也就是说,白猫股份目前相当于又是连续4年亏损,只?#36824;?#36825;次它也是来了个两年明亏(2005年、2007年、2008年)及两年暗亏(2004年、2006年)。这样,从制度上照样可以逃避退市风险

截止2008年12月31日,白猫股份每股收益为-0.234元,每股净?#20160;?#20026;0.875元(跌破面值),每股资本公积金为0.177元,每股未分配利润为-0.41元,账面累计亏损为-6168万元。

案例三:郑州百文――st郑百文――pt郑百文――三联商社()

上市时间:1996年4月18日;祖籍?#27721;幽现?#24030;市;现籍:山东济南市

原先行业:百货批零;现在行业:批发商业

年度亏损记录:1998年、1999年、2000年、2007年、2008年

年度微利记录:2001年(0.0193元)、2006年(0.0054元)

1998――2000年,郑州百文连续3年亏损,当时账面累计亏损高达18亿元,在此情况下,山东三联商社入主重组,但前提有两个:一是公司全部国有股零价格转让给三联商社;其二,全部流通股股东再将其手中流通股的一半无偿转让给三联商社。在多?#33050;?#21147;下,最终重组十分艰难地获得成功。

?#27426;?#22909;景不长,目前,三联商社再次步入了垃圾股行列。在2006年基本上亏损的前提下,2007年和2008年再次出现连续两年亏损。截止2008年9月30日,三联商社每股收益为-0.175元,每股净?#20160;?#20026;1.167元(贴近面值),每股资本公积金为0.178元,每股未分配利润为-0.10元,2008年前三季度累计亏损4418万元,并同时预报2008年公司将出现年度亏损。

案例四:沧州化工――st沧化――*st沧化――st沧化――st金化()

上市时间:1996年6月26日;祖籍和现籍?#27721;幽?#27815;州;行业:化学原料及化学制品制造业

年度亏损记录:2005年、2006年、2008年

年度微利记录:2001年(0.03元)、2002年(0.01元)、2003年(0.05元)

2005年,沧州化工突然亏损4.56亿元,每股收益-1.08元;2006年,公司再次巨亏15.48亿元,净?#20160;?#20026;-9.68亿元。?#28304;耍瑂t沧化一债权人无奈向沧州市中院提请其破产还债,并被法院迅即受理,成为轰动一时的上市公司破产第一例,之后公司正式进入破产程序。2007年底,同是河北省国资旗下的上市公司金牛能源()以7000余万元的价格,取得st沧化的控股权,重组后,公司改名为st金化。2007年,公司报表变戏法般地扭亏大赚11.71亿。?#27426;?#20844;司2008年年报再次震惊了中国股市,st金化2008年亏损总额近14.93亿元,每股亏损3.54元。垃圾重组一年后又成超级垃圾!

18岁的中国股市,如今已聚集了一批超级垃圾股(即?#20160;?#25269;债,净?#20160;?#20026;负数),虽然长期微利或亏损,而且技术上早已破产,但它们仍然毫发未损,照旧神气挂?#24179;?#26131;,反正丝毫也不肯退市。人们不禁会问:为什么垃圾公司死也不退市?#31185;?#20160;么?因为股民愿意为这些垃圾公司肮脏的“壳”而买单!因为这一肮脏的“壳”实在是太珍贵了,毕竟还有数不尽的优质公司正在中国证监会门口排队,?#21364;?#23457;核上市的机会,时间漫漫,机会太少,有的公司甚至已经?#21364;?#20102;快十年了,尤其是创业板推出更是十年?#31243;ィ?/p>

上市指标难搞定,上市程序太繁杂。这是许多场外公司,尤其是民营企业愿意花血本“买”壳(其实是很肮脏的“壳?#20445;┮欢?#30340;真正原因。因为买壳上市或造壳上市也许是最省事、最刺激的游戏,?#27426;?#22825;下没有免费的午餐!所谓?#25226;?#27611;出在羊身上?#20445;?#37027;么,究竟谁是这只可爱的?#25226;頡?#21602;?当然是股民啦!

最后结论:在ipo越来越市场化的今天,尤其是在创业板即将推出的明天,上市公司的“壳”资源已无任何价值可言,当然,从股市上花不菲的代价购买肮脏的“壳”来重组上市也就更不值得了。在垃圾股的“壳”不再?#30331;?#30340;市场格局下,垃圾股就会成为真正的垃圾,因此,我想提?#36805;?#20301;垃圾爱好者,尽早收摊,改换投资?#22025;?#38450;范垃圾风险!

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