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可转换债券筹资OezQ

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

使用可转换债券筹资时应注意哪些问题?

谢谢

1、筹资成本低;

2、便于筹集资金;

3、有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释;

4、减少筹资中的利益冲突

风险绝对小于股票投资

可转债是具有转股权的债券。如果没有强制转股条款的话,持有人只要未将它转为股票,都可以在债券到期时要求公司还本付息。因此,可转债的持有人本金所面临的风险要?#23545;?#23567;于股票持有人。

证监会在去年4月颁布了《上市公司发行可转换公司债券实施办法》,对发行可转债的筹资行为作出了详尽的规定。有重大违规、信息披露存在虚假等行为的公司都被排除在外。目前正在市场上流通的机场转债、茂炼转债的发行人均属规模较大、实力较强、行业地位较高的企业,且大股东均为可转债提供了担保,因此违约风险较小。(剖析主流资金真?#30340;?#30340;,发现最佳获利机会!)

正因如此,在去年的行情中整个可转债板块表现了很强的抗跌性。2001年?#29616;?#25351;数从最高2245点一路下跌,12月31日收于1639点,与最高点相比,跌幅高达28%。而相比之下,当时市场上的三只流通可转债中,跌幅最大的鞍钢转债跌20.68%,茂炼转债跌16.67%,机场转债跌幅最小,为9.34%。

稳定收益源?#36828;?#37325;保障

可转债股的收益性主要表现在两个方面。一是债券收益,这主要取决于其市场价格、票面利率、期限等因素。二是资本收益,这主要取决于公司股票价格、转股比率等因素。

对于债券收益来说,目前在市场上流通的可转债均采取实行票面利率加回售率的做法,即每年按约定的利率付息,在满足一定条件后转债持有人可按约定的回售率将可转债回售给发行公司。根据约定利率和回售利率,我们可以很容易地计算出一只可转债股的收益率。以1月25日的收盘价为准,机场转债?#21738;?#37096;收益率为4.37%、茂炼转债为2.94%。债权。考虑到利息税的因素,茂炼转债?#21738;?#37096;收益率降为0.88%,而机场转债?#21738;?#37096;收益率仍高达3.68%。而在市场顶峰之时,机场转债年内最高价是107.3元,当时?#21738;?#37096;收益率为0.64%;茂炼转债的收益率是负数,即,如果投资者以当时价格介入的话,一直持有到约定的回售期(如果公司没有能够发行股票的话),其所得利息和回售收入不能收回起初?#24230;搿?#21487;见,经过此次调整以后,可转债已经进入其投资价?#30331;?#22495;,尤其是机场转债收益率甚至高于目前市面上大部?#21046;?#19994;债券。一旦人民银行降低利率,对转债将构成实?#24066;?#21033;好。

可转债的另一个价值组成来自于其转股权。从理论上讲,在股价高于转股价格的情况下,股价每变动一个百分点都会带来转债的同向同比例变动。因此,可转债的持有人与?#35805;?#20538;券持有人不同,在股市低迷时可以获取稳定的利息收入,而一旦牛市来临,还可以分享股票?#38505;?#30340;好处。此外,已经在市场?#19979;?#38754;的可转债在品种设计中大都设有股价调整条款,即在一定时期内公司平均股价低于转股价格一定比例时,公司有可能向下调整转股价格。因此,股价的下跌对于转债来说不一定就是利空。如机场转债转股价格为10元,其设定的调整条件为转股价格的80%,即,如果在连续一个月上海机场()平均收盘价低于8元,公司就有可能向下调整其转股价格。目前上海机场的股价已接近其转股价格10元的80%,一旦条件成立,并且公司下调其转股价格,那么将对转债构成利好。债权。

流动性障碍可望解决

目前,转债市场所面临的最大问题就是流动性问题。以机场转债为例,2001年全年平均日成交量4164手,日成交金额不足500万元。与国债市场相比可谓是“门前冷落鞍马稀”。

造成这?#24535;?#38754;的原因有两个,一是可转债不能用于回购,降低了其流动性。但更主要的原因是目前可转债市场品种少。去年11月26日鞍钢转债停止交易以来,目前仍在市场上流通的只有茂炼转债和机场转债两只,难以引起投资者的注意。但这也正说明了可转债?#21738;?#22312;价值并未得到市场的充分认识,所以造成其价值被低估。我们认为,这种情况?#25442;岢中?#24456;久。去年4月,证监会颁布了《上市公司发行可转换公司债券实施办法》之后,就有稀土高科、深万科等数十家公司申请发行可转换公司债券。曾成功发行并运作可转债的丝绸股份也提出再次发债申请。尽管目前尚无一家公司获得管理层的批准,但我们应看到可转债成为新融资投资工具的趋势已经形成,一旦这些公司获准发行,那么市场上可转债作为一个新的热点板块将逐渐浮出水面,随着对可转债价值发掘的?#27426;?#28145;化,可转债的流动性将会得到改善。

可转换债券是可以根据债券持有者的选择,以一定的价格转换成普通股的有价证券。

注意:

根据《可转换公司债券管理暂行办法》的规定,上市公司发行可转换公司债券的,以发行可转换公司债券前一个月股票的平均价格的基准,上浮一定幅度作为初始转股价格

可转换债券有一定的转换是期间,转换期间通常是从发行日之后若干月或年起至债券到期日止

(责任编辑:admin)

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