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2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

回首2009年,一切都来得太快,牛熊转换太快,市场资金流动太快,单边上涨速度太快。同样的,调整也来得太快,反弹时间却出其不意。但是,从全年看,“自上而下”的资产配置仍?#27426;?a href='http://www.90041406.com/jijinzhishi/' class='keyword' data-id='key1' target='_blank'>基金?#23548;?#36215;到相当重要的作用,“精选个股”的贡献只在少数时期发挥作用。牛熊交替仓位决定排名市场的可预测性相当弱,回望一年前,大部分基金年度投资策略都未预料到2009年股市会有如此波澜壮阔的升幅。在此之前,不少基金也被2008年市场教育得相当保守。但在2008年年底,基金的平均仓位并不低。根据天相数据统计,08年四季度末,开放式基金平均股票仓位为68.82%,看来,去年12月果断加仓的基金不乏其人,据统计,去年年末仓位超过90%的基金共有11只。银华、嘉实、国?#24230;?#38134;均在其中。但市场中同样也有一部分基金年初把仓位放到最低,如仓位在50%到60%之间的基金就有24只之多。事实上,08年年末的资产配置体现了基金在牛熊转换中的判断能力,而这一能力直接影响了这些基金在一季度的?#23548;?#34920;现。一季度,政府快速出台一系列强有力的经?#20040;?#28608;政策,极大地提升了投资者对经济的信心。实体经济的去库存化、四万亿元投资以及政策刺激下消费的恢复,使国内经济呈现明显的?#27492;?#24577;势,在这一形势下,各偏股型基金间的?#23548;?#22312;一季度出现明显的?#21482;?#22914;果算上?#20999;?#26410;纳入排名的次新基金,偏股型基金的?#23548;?#26368;大差距达到?#21496;?#20154;的46.21%。2008年,偏股型基金?#23548;?#21069;十名大部分已沦落至中下游,而当年垫底的多只基金却异军突起,2009年一季度?#23548;?#36965;遥领先。如中邮优选,08年年末仓位为89%,一季度净值增长率为45.53%,在显著变化的市场环境下,基金的选股能力远不如选时重要,仓位策略仍然是影响基金?#23548;?#30340;首要因素。另一方面,由于?#27492;?#30340;政策性因素影响,“自上而下”的行业配置成了高效选择,一些行业如汽车、水泥、工程机械、房地产、重卡等表现尤为突出。另外,不同区域的政策倾斜也掀起“概念”投资热?#20445;?#22312;行?#23548;?#21306;域经济的快速轮动背景下,基金除了仓位策略,自上而下捕捉行业热点也是一季度首要任务。上涨中期的两难选择回首全年行情,自然觉得“自上而下”的判断很重要,但是对于股市走势不同的研判也带来不同仓位选择。2009年年初,基金纷?#33258;?#27979;新一年行情,玩起字母游戏,有基金认为会是“M”形,有的认为会是“L”形,还有的认为会是“N”形。在股指上升时,“二次探底”的?#21482;?#20063;一直困扰着基金经理。于是部分基金经理在上证综指接近2400点左右开始选择减仓,以防被套牢,但是股市在短暂调整之后,再次掉头向上,走出了今年最大一波单边上?#20999;?#24773;。在这个过程中,很多基金在频繁加减仓上浪费了很多时间,在一季度赛跑中过早的落后了。根据天相统计,一季度股票型基金平均仓位为78.51%,比08年年末增加了10个百分点,但是有些基金在三月底仓位不增反减,部分股票型基金仓位降到60%,已经到了契约低位。在实体经济尚未全面?#27492;?#30340;背景下,资金推动的市场能走多远,事实上在历次调整中,做出前瞻性判断并非那么容易。减仓怕踏空,加仓怕套牢,成了一个两难的困?#22330;?#20179;位调整在七月底开始的震荡行情中可以看得非常清楚,机构投资者赎回带来的市场震荡让很多低仓位基金有机会坚决杀入,但是这部分资金在八月并未久留,有不少基金选择在短暂回升后获利了结。这也导致了今年下半年市场的?#20013;?#38663;荡。“怕踏空”基金维持高仓位从三季度报告看,全?#31185;?#32929;型基金均较上一季度股票仓位有所下降,尤其开放式混合型基金主动减仓超过5个百分点。?#23548;时?#29616;出的基金持股比例减少主要是由于基金主动减持股票造成的。但可以发现一个有趣的现象,三季度末,除了开放式股票型基金持股市值确有下降1.29个百分点外,其余偏股型基金持股市值小幅增加,因此总体持股市值还略增0.48个百分点。由此可见,三季度在偏股型基金持股仓位表现为下降时,值得?#29282;?#30340;是持股市值反?#24066;?#24133;增加,这表明,基金减仓的实质是调仓,调仓之后,持有品种在市场大幅震荡中抗跌性较强。但三四季度基金仓位却一直维持在较高水平,由一、二季度“踏空”带来的心理定势在震荡的四季度同样得以?#26377;?1月,基金?#20013;?#21152;仓,一直到11月27日,根据渤海证券监测,股票型基金平均仓位接近88%,比今年年初水平已经加大了20个百分点。事实上,基金?#20013;?#21152;仓也伴随着上证综指的?#20013;?#19978;涨。但是?#30340;?#20154;士认为,推动本轮上涨的却不是基金,相反,在股票仓位?#20013;?#19978;涨的市场态势下,基金话语权有所下降。前三个季度,股票型基金一直处于净赎回?#21050;?#22522;金在市场的话语权有所下降,“怕踏空”的心态导致基金?#20013;?#21152;仓,以免落后市场。但四季度小盘股疯涨却让相当一部分基金难以分享收益。事实上,基金从一季度开?#23395;?#21628;唤“精选个股?#20445;?#20294;是真正个股行情出现后,基金却失去了市场的主导权,这也?#32479;?#20102;年末的无奈。(记者江沂)已有_COUNT_条评论;;股票除息是什么意思中投公司股票天天基金每日净值

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