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大市值股票何以走弱

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

⊙申银万国证券研究所

市场研究总监桂浩明

进入8月份以来,股市震荡明显加大,并且出现了股指连续下跌的局面,沪市在半个月中的最大跌幅达到20.61%,同期深市的最大跌幅是20.59%。不过,从各个具体的股票来说,其走势又是存在?#27426;?#24046;异的。申银万国证券研究所编制的风格指数显示,在这波下跌中,大市值股票的跌幅是21%,中等市值股票的跌幅是19.02%,小市值大盘的跌幅为19.50%。再以?#23616;?#20108;的情况来看,大,中,小市值股票的跌幅分别是3.57%,1.16%和1.28%。显然,中小市值股票较大市值股票要抗跌。数据同时还显示,在前几天大跌后的3个交易日的反弹中,大市值股票上涨了7.58%,中等市值股票市值了10.54%,而小市值股票则上涨11.74%。看来无论是涨还是跌,大市值股票都要弱于中小市值股票。

从盘面上可以看出,今年8月份以来股市冲高回落,与央行宣布货币政策的执行将"动态微调"有关,特别是有关部门对银行,房地产行业所采取的一些措施,对相关股票的还是产生了?#27426;?#30340;影响。这些板块的率先下跌,以及在运行中的所表现出来的价位疲弱的特征,客观上拖累了大市值股票的整体走势。另外,?#27426;?#26102;间来指数基金发行比较多,其规模也有显著的增加,指数化投资一度成为不少机构的首选。而指数基金所投资的标的股票,一般都是大市值品种。在股市出现下行压力,同时又面临?#27426;?#36174;回压力的情况下,指数基金就必须要减仓,而这样一来?#31080;?#20250;在很大程度?#26174;?#21152;大市值股票的?#36164;?#21387;力,这也就导致了这些股票下跌幅度相对比较大。而当股市出现反弹时,由于大市值股票需要有较多的资金介入,但在?#23548;?#20013;又一时还做不到,因此在日前出?#20540;?#25104;交未明显放大的温?#22836;?#24377;中,大市值股票的表现又差于中小市值股票。

其实,大市值股票弱于中小市值股票,这种情况在今年年初就出现了,当时的状况是中小市值题材股火爆,?#27426;?#19978;涨,而大市值的绩优股则表现平平,走势黯淡。这种局面一直到进入6月份以后才有了较为明显的改变,那时银行股开始启动,随后其他大市值股票?#37096;几?#19978;,不少投资者将这种状况称之为"市场风格转换"。现在看来,当时的这种转换是有效的,大市值股票也确实跑赢了中小市值股票,舆论将这称之为是蓝筹股"王者归来"。只是,这次"王者"是来去匆匆,到了8月份大市值股票又陷入了弱势之中。仔细分析这里的原因,固然有前面所述的政策环境变化及资金面的因素,但应该说还有其他的原因。譬如说,今年的股市到目前为止,在很大程度上是建立在对企业未来?#23548;?#30340;预期上的,从宏观上讲经济虽然开始了?#27492;眨?#20294;在微观层面上这?#25351;此?#36824;不那么明朗的,内生性的增长没有真正起来,民间投资也仍然低迷。在这种情况下,大家一方面对政策因素十分敏感,唯恐"微调"会影响?#27492;眨?#21478;一方面对于企业的盈利前景并没有足够的把握。所以这个时候大家都不敢进行价值投资,而是身不由己地成为趋势投资者,而在趋势化投资的氛围下,进出容易的中小市值股票的确更容易获得青睐,而大市值股票相对来说是很难获得超额收益的。回头来看,今年以来的似乎也印证了这一点,尽管年中的时候大市值股票一度表现很强劲,但毕竟没有可持续性。

在经历了大跌以及随后的反弹之后,一种较为普遍的预期是认为股市将进入一个整理阶段。在这阶段中,股指的波动可能不会太大,这样的环境对中小市值股票来说也许又是比较有利的,相对而言大市值股票的运行空间则比较有限。因此,不管从什么角度来说,大市值股票走势弱于中小市值股票的状况还将延续。如果有人现在还准备进行股票投资的话,那么认识并且接受这样的现实是必要的,否则至少在短期内不太有机会取得所希望的收益。

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