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齐鲁证券:择优布局小市值股票

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

齐鲁证券发布的8月投资策略认为,中国经济出现轻度滞胀特征并可能在反复中延续。只有以ROE上升为标志的成长才能率先打破市场区间震荡束缚。A股下一次上升波段将于10月至11?#40065;?#29616;。

报告认为,与2008年流动性链条突?#27426;?#35010;、经济?#24067;?#23849;塌的金融危机不同,当前欧美经济面临的问题包括:内生增长乏力,资金使用效率低,加上政府部门开始去杠杆,经济恢复进程相当缓慢。

在此背景下,今年以来中国经济将展现出轻度滞胀特征并可能在反复中延续。国内需要2~3年的时间来消化2009年以来投放的过量货币,较高的通胀压力、频繁的宏观调控以及由此带来的经济波动将成为常态。与之相对应,齐鲁证券判断A股综?#29616;?#25968;的波动幅度将大幅下降,其间的涨跌更多地体现为间歇性和阶段性,总体特征是“板块轮动、个股活跃、指数中庸?#34180;?/p>

但在此前,市场需要在四方面重建预期:一是货币取向维持趋紧态势?#27426;?#26159;如果没有货币政策的配合,由于挤出效应,财政项目对经济的贡献更多是结构性的,在总量层面可能低于预期;第三,非金融类上市公司ROE大约在三季度开始回落;最后,由于潜在库存的隐忧始终无法消除,投资者对地产销售及投资的预期明确。

鉴于以上判断,该机构预计在新的预期落地之前,市场将?#24310;?#20316;为。只有以ROE上升为标志的成长才能率先打破市场区间震荡束缚。A股下一次上升波段将于10月至11?#40065;?#29616;。

就投资策略而言,齐鲁证券认为,A股市场特征将主要出现四个方面的变化,进而促使投资者对固有的投资策略进行必要的取舍和调整:未来A股市场的波幅将小于50%,仓位策略将不再有效;品?#30772;?#19994;和优势企业对非品牌和劣势企业形成挤压,行业?#21482;?#30340;纵深发展,使得行业配置的超额收益?#26438;?#19979;降;滞胀背景下,政府调控干预的结果往往导致社会资源进一?#36739;?#22269;有企业和大企?#23548;?#20013;,这将导致产业链上利润分配不均,行业轮动策略?#21496;?#20108;线;过去A股估值主要受资金面的影响,是作为外生性变量存在的。如今,估值受盈利推动的内生性越来?#36739;?#33879;,“估值修复”将不再是主流。

投资?#36739;?#19978;看,齐鲁证券维持个股活跃、利好兑?#20540;?#24314;议。建议择优布局小市值股票。同时关注政府和国有背景产业资本的?#30053;?#38656;求,依次为:军工、区域经济、水利、保障房、新兴产业,推荐军工,产业资本目前整合预期较强的是煤炭。对于传?#25345;?#26399;性板块,在未来走势并不明确的背景下,牵?#24230;?#23616;的地产板块同样值得关注。

[责任编辑:刘浩波]

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