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中小市值股票估值溢价将收缩

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

□国海证券

今年一季度仍然属于央行的政策密集发布期,基准利率、存款准备金率存在上调的可能,汇率也存在进一步升值的压力。

历史上政策密集期证券市场往往以调整为主,趋势性向下。因此在流动性收缩的大背景下,一季度证券市场也将以调整为主,调整的具体形式将表现为中小市值股票估值溢价的收缩。考虑到流动性收缩下,以周期性行业和制造业为代表的沪深300相关上市公司估值难以上行,因此中小市值股票的估值回归将成为一季度市场调整的主要特征。按照估值分析模型,当前中小板和创业板2011年的动态市盈率仅处于合理水平,这意味着当前的估值水平抹杀了2011年中小市值股票获得绝对收益的可能,流动性收缩下中小市值股票估值回归是必然。

本次市场调整的格局有望类似于2010年4-6月的市场调整格局,只不过大盘蓝筹的估值低位导致大盘股继续下跌的空间不大。但是从整体的结?#32929;?#26469;看,仍然将是估值溢价的收缩和再扩张。

据测算,2011年按照新增7万亿元并均衡投放的假设,4月份M2增速为15.6%,央行对于M2增速的目标(16%)基本达到,显著的流动性收缩阶段将告一段落。

我们认为,二、三季度有望反弹回升,一季度是?#23395;?#21644;买入的良好时机。2011年消费及新兴产业的投资模式将从去年的政策导向转变为业绩推动。我们看好两类新兴行业的潜在“高成长?#20445;?#19968;是关注行业演进的路径已经成熟,行业规模有望快速增长的相关行业和上市公司,包括光伏产业、高端消费产业、锂电池及新能源汽车产业?#27426;?#26159;关注业务已经成熟,竞争力相对明显,未来受益于“经济结构调整”带来行业增长新空间的相关行业和上市公司,包括化工新材料、工业机器人行业。

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