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民生加银乐瑞祺:债券投资似蛇股票投资如狼

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

投资者报》记者邓妍

债券市场一年的投资机会也就一到两次,如果错过了一波行情,全年就会比较失败,所以说债券投资有点像动物中的蛇,讲求以静制动;股票投资则有点像狼寻找猎物,错过了这次还可去寻找下一次机会,但要适度的灵活应变。”

作为民生加银基金公司创办时就已加入的元老,投资部副总监乐瑞祺是公募基金?#21040;?#36739;为少见的“股债双栖”型基金经理。通常来说,各家基金公司对二级债基(可同时投资股票和债券)的基金经理配置最少为两人,分工管理股票和债券投资,但乐瑞祺却能较好的将股债管理集于一身。

4月初在接受《投资者报》专访时,乐瑞祺管理的民生加银增强?#25214;?#20538;基刚刚捧回三年期债券型“金牛基金奖?#34180;?#20182;建议基金投资者今年可适当增加风险高一点的债基产品配置,如向二级债基等转移,适度降低纯债基金的投资比例。

前瞻把握转债良机

《投资者报》:从Wind数据统计看,16只可转债基金一季度平均?#25214;?#29575;高达8.14%,远超普通债基的3.44%、股票型基金的3.65%。我们注意到,你管理的基金可转债配置比例也非常高,获得了不少超额?#25214;媯?#33021;否透露下一季度的操作策略?

乐瑞祺:我们在去年?#36164;?#23601;觉得“十八大”开完后,未来的政治前景和改革意愿均有了清晰信?#29275;业?#26102;的经济数据也表明宏观经济在复苏,由此判断2013年大类资产配置上应偏向权益类。具体到债券投资方面,则要向可转债做一些转移。

一季度可转债表现较好,得益于“戴维斯双击?#20445;ㄒ导?#25552;升和?#20048;?#25552;升)。一方面,由于可转债对应的正股股价?#38505;牵?#24102;动了可转债价格?#38505;牵?#19988;因为可转债大部分来自银行、石化、电力等行业,正股?#20048;?#20302;、稳定性好,进一步使得可转债涨幅不错;另一方面,可转债自身的?#20048;?#20063;获得了较大提升,它的转股溢价率和纯债溢价率均有所提高。

民生增强?#25214;?#20538;基?#23548;?#19978;在2012年?#36164;保?#36716;债配置比例就超过了40%,应该说,我们对可转债机会的把握有一定的前瞻性。此外,在权益类市场,我们抓住了一波汽车股的行情,这在基金年报中?#37096;?#20197;看出来。

《投资者报》?#33322;?#26399;股票市场?#27426;?#35843;整,下一阶段,你是否会降低权益类资产配比?

乐瑞祺:对权益类资产的投资,我们今年整体还是比较积极的,尽管最近市场?#34892;?#35843;整。从宏观经济逐渐复苏、权益类市场?#20048;等?#28982;较低、流动性相对来说仍然比较充足这三方面看,对权益类市场都形成了一个相对较好的氛围。整个全年看,我们在二级债基投资上,权益类资产还会维持中高比例。

二季度操作将略微谨慎

《投资者报》:从流动性逐步衰减、机构配置需求放缓等近期情况看,不少基金经理认为债券熊市可能刚开始。?#28304;?#31867;观点,你怎?#32431;矗?/p>

乐瑞祺:债券市场投资主要分两类产品,一类是利率类产品,一类是信用产品。利率产品,我们相对比较谨慎。目前的利率产品对一些绝对?#25214;?#30340;投资者来说吸引力不大,像十年期国债?#25214;?#29575;也就在3.5%、3.6%左右的水平。

但信用债目前5%到6%的?#25214;?#27700;平还是比较理想的。信用债本身波动比较低,对一些风险偏好较低、具有储蓄替代型需求的投资者而言,还是可以的。?#20063;?#35748;为信用债今年会出现比较大的熊市。

不过,对信用债的投资,未来自下而上会越来越重要。以往自上而下的方式较多,现在自下而上的个券选择越来越重要。

下一步,我们在操作层面会比一季度略微谨慎一些,可能会增加一些中高等级信用债的比例,另外对一些股性较强的转债进行适当减持,增持一些平衡性的转债。信用债久期也会缩短一些。

债券似蛇股票如狼

《投资者报》:民生加银目前在纯债、货基、短期理财基金等固收产品上均有?#23395;鄭?#26410;来其他创新型产品有什么规划?

乐瑞祺:目前债券基金市场主要还以主动管理型产品为主,被动的指数类债基占比很小,但包括ETF、债券指数在内的被动型产品,具有费用低廉等诸多优势,它们是未来发展的一个?#36739;頡?#38543;着债券市场效率的提高,对债券指数投资的需求会越来越多,我们也会在这方面做一些积极准备。

此外,因为我们是家银行系基金公司,在固定?#25214;?#26041;面具有渠道优势、投资优势,未?#27425;?#20204;还会适度增加一年期和月度短端方面的产品。从整个公司的产品系列看,今年还是以债基为主打。

《投资者报》:你同时管理股票基金和债券基金,管理难度大不大?

乐瑞祺:其实股票、债券从本质上有不少共同点,只要你对宏观经济、社会?#29616;?#26377;真实的把握,对股票和债券的投资都会有一定的好处。从体验上看,我个人认为债券投资的特点有点像动物中的蛇,讲究以静制动,股票投资则有点像狼寻找猎物,要灵活应变,积极寻找下一次机会。

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