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境外证券投资需求膨胀内地客港股投资揭秘

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

过去十年,中国内地投资者在港股市场的交易额复合年增长率高达47%,成为增长最快的一个投资群体。在2010/11年度,非港投资者的交易占港股市场总成交金额的46%,其中来自中国内地投资者的交易占了外地投资者总交易金额的10%,在香港市场的外地投资者中排名第四位。

估值相对便宜、丰?#27426;?#24425;的投资产品及对冲工具、严格有效的监管等,成为许多A股投资者长期游走在灰色地带的原因。但是,在机构投资者占主导的港股市场里,大部分内地投资者却并没赚到钱,有的甚至血本无归。

我们应该对内地港股投资客这个群体持怎样的态度?对于这个灰色地带,是该疏还是该堵?香港相对成熟的市场监管体系、产品结构、投资者结构等,能否为我们A股证券市场改革提供借鉴?

由于人民币在资本项目下还未实现完全可?#19968;唬?#30446;前内地?#29992;?#25237;资港股的合法渠道只有购买QDII(合格境内机构投资者)发行的基金及部分被许可的金融或证券机构发行的理财产品。境内个人直接投资港股,由于相关政策还没有放开,且资金出境涉及外汇管制问题,一直处于灰色地带。

尽管如此,记者?#31169;?#21040;,投资港股的内地?#29992;?#25110;私募机构并非个别现象,尤其是在深圳、上海、?#26412;?#31561;一线城市及江浙闽粤等沿海省份,港股投资者比比皆是。

根据香港交易所刊发的《现货市场交易研究调查2010/11?#32602;?#36807;去十年,中国内地投资者在港股市场的交易额复合年增长率高达47%,远高于其他类型投资者。在2010/11年度,外地投资者的交易占港股市场总成交金额的46%,其中来自中国内地投资者的交易占了外地投资者总交易金额的10%,在外地投资者中排名第四位。

这意味着,以港股2011年度成交总额17.15万亿港元计,来自内地的投资者为其贡献了7889亿港元的交易额。

“这?#23545;?#39640;于QDII基金投放在港股市场的资金量,这其中的绝大部分,来自境内个人或私募机构直接投资。”某在港中资券商经纪业务负责人指出。

有需求、有商机,自然就少不了证券中介机构的身影。尽管不被?#24066;恚?#20294;仍有大批香港本地券商及外资券商,假借各种名目在内地设立办事处,从事“拉客”业务?#27426;?#20197;香港为“桥头堡”开展国际化运营的中资券商,经纪业务的主要客户群体也来自内地。

国泰君?#36130;?#19979;的香港子公司国泰君安国际,今年3月份发布的2011年度?#23548;?#25253;告明?#20998;?#20986;,其“89%的客户来自中国内地”。该公司还称,为进一步发展经纪业务,将继续利用母公司国泰君安的客户群,并开拓具有海外投资需求的中国客户。

香港交易所同样对内地投资者这一庞大的投资群体非常重视,其行政总裁李小?#30001;先我?#26469;一直强调,未来要“致力扩大来自内地的发行人及投资者基础”。为了配合《战略规划2010-2012》中“强调中国业务发展”的战略方向,港交所还专门成立了新的市场发展科,专责发掘?#23433;?#25417;未来与中国有关的新业务机会,?#31908;?#28207;交所成为“大中华区发行人及投资者首选的国际交易所”。

“内地的财富经过长期累积,未来20年将会朝向财富升值方向发展,资金将流出内地。内地一直用外汇管制限制资金跨境流动,就像堤坝的作用一样,但现在的堤坝已满,只要内地”排洪“,港交所将会受惠。”李小加表?#23613;?/p>

目前,内地?#29992;?#21482;要凭身份证、港澳通行证等有效证件,以及住址证明等,就可开设香港证券账户,由于有境外券商“内地办事处”的存在,内地投资客们甚至不用亲自到香港。此后,他们可以通过电话或者网上交易进行港股买卖操作。

大量AH股价?#26500;搖+0、丰?#27426;?#24425;的衍生品、遍地仙股……港股市场的灯红酒绿中似乎蕴藏更多的机会,这?#24425;?#35768;多A股投资者长期游走在灰色地带的原因。

“便宜”是吸引很多内地投资者投身港股市场的首要原因。从整体市盈率来看,恒指历史上的平均市盈率在13倍左右,目前仅9倍多?#27426;鳤股市场尽管在过去一年多时间里跌“冠”全球,但沪市目前的平均市盈率仍超过14倍,深市主板和中小板目前的平均市盈率超过20倍,创业板更超过30倍。

而70多只同时在两地挂牌的A+H股的股价对比能更直观地?#20174;?#20986;两地估值水平的差异:目前A股的整体估?#21040;螲股高8%左右,除了金融、基建、煤炭等板块的约十只大盘股的A股股价较H股轻微折价外,占?#21496;?#22823;多数的中小盘股的AH股价长期处于溢价状态。特别是内地投资者所热衷的各类题材股、概念股,AH股往往有几成甚至几倍的价差。

在香港,内地投资者可选择的股票范围比内地A股市场大的多。他们既能买到他们所熟悉的中资概念股,包括估值相对便宜的H股,以及很多并没有在内地上市的红筹股或民企股。

香港市场还拥有种类繁多的金融衍生品,这为投资者对冲风险提供了丰富的可选工具。港交所网站资料?#20801;荊?#39321;港衍生品市场目前提供的期货及期权产品有17种之多,其中指数类衍生产品就达11种。

此外,与A股市场不同的是,港股买卖?#24066;鞹+0交易、没有涨跌幅限制、融资融券交易运用广?#28023;?#36825;对风险偏好型的内地投资者具有较强的吸引力。

而与内地作为新兴市场的问题多多相比,香港股市相对成熟得多,监管也更加严厉。香港特区政府、香港证监会及香港交易所共同组成香港证券及期货行?#23548;?#31649;体系“三层框架”。

“香港证监会的网站上?#36127;?#27599;天都可看到有新的机构或个人被吊销牌照或被罚款,股价异动会被香港证监会”?#32487;浮埃?#36829;规会付出沉重代价。”一位港资券商经纪人告诉记者。严格有效的监管使得这个市场更加公正、?#35813;鰨?#32780;这也正是内地投资者投资港股的重要原因之一。

但淘金港股也仅是看上去很美。虽然相对A股市场,港股市场显得更成熟,但是记者调研发现,大部分内地?#29992;?#25237;资港股却并没赚到钱,有的甚至血本无归。

“很多散户投资者将在A股市场上的操作方法全盘照搬到港股市场,结果吃了大亏。”某中资券商香港子公司经纪业务负责人告诉记者,“个人投资者在香港市场本来就处于弱势,而且对国际机构投资者的操作手法?#22836;?#26684;缺乏?#31169;猓?#36319;不上最主要的市场参与主体的投资思?#32602;?#20381;照炒A股的那?#20303;?#21548;消息“为主的操作方法炒港股,是很难取?#29028;謾?#25910;成“的。”

该负责人指出,香港是一个全球性的金融中心,机构投资者占据主导地位,而且国际炒?#20197;?#38598;,它们捕捉和把握投资与投机时机的能力,不是一般的内地散户投资所能比的。同时他们的资金实力非常雄厚,且善于使用多元化的投资工具,实现自身利益最大化,因此市场上的定价权及?#22365;?#26435;往往掌握在它们手中。

《现货市场交易研究调查2010/11》?#20801;荊?010/11年度,机构投资者的交易占港股市场总成交金额的62%,连续第六年维持在逾60%以上水平;个人投资者于2010/11年度的交易比重仅为27%。

?#29575;?#19978;,香港市场本地散户投资者的活跃度也呈现下?#30331;?#21183;,《现货市场交易研究调查2010/11》?#20801;荊?010/11年度,香港本地个人投资者的交易占市场总成交金额的比重为22%,过去十年的复合年增长率仅为25%,是所有类别投资者中增长最慢的。

“跟海外其他成熟市场一样,港股市场更像是个机构搏杀的战场,因此收入不高、受教育程度或阅历有限的香港本地?#29992;瘢?#26356;愿意把资产交给专业的投资机构来打理。”香港某管理着数十亿美元资产的私募基金经理表?#23613;?/p>

在资本项目未完全开放的当下,内地?#29992;癲欢?#33192;胀的境外证券投资需求,正在考验监管部门的智慧和能力。

“随着国家的经济发展,富裕人群越来越多,许多人有投资港股需求,也有在香港移民投资的需求,根据目前的政策,这些资金?#22025;?#27861;合法的进入到香港或者境外地方,国家应该正?#24189;?#22320;?#29992;?#30340;这种投资需求。”在采访过程中,很多投资者及香港券商向记者如此表?#23613;?/p>

有深圳金融管理部门的人士指出,当前境内个人直接投资港股处于灰色状态下,这既不利于对相关证券中介机构的监管,?#37096;?#33021;出现投资者权益受到损害时,无处维权的问题,此外,国?#19968;?#20250;损失很多与证券交易等相关的税收。

是疏还是堵??#29575;?#19978;,这个问题早在2007年已经深入?#33268;?#36807;,“港股直通车”一度箭在弦上。但考虑到国家经济及内地金融市场的承受能力,这一想法最终被搁置。如今条件是否已经成熟?

业内专家普遍认为,“港股直通车?#20493;?#26399;内开通的可能性不大,但?#30001;?#25299;展“QDII”制度是可行的。据?#31169;猓?#30446;前,中国证券业协会与香港中资证券业协会?#20005;?#20869;地监管部门提交报告,建议?#30001;霶DII制度,增设专项“QDII”额度,开通专项“QDII”经纪业务,?#24066;?#20869;地专业投资者直接投资港股。

据消息人?#23458;?#38706;,报告已得到有关部门的积极回应,目前相关各部已在沟通?#33268;?#27492;事。

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