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A股IPO“风光独好?#20445;?#22810;家企业弃港股回归

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

[有创投机构负责人指出,港股估值较低,拟IPO企业在A股市场可募集到更多资金,创投机构也能以更高价格退出。近年来,有不少创投机构和投行向拟上市企业建议,放弃境外上市“回归”A股挂牌]

香港交易所(.HK)曾经凭借着大量的中国内地企业赴港上市,一度成为全球各大资本市场新股融资的冠军。不过,在港股估值长期低位徘徊的背景下,近来内地A股市场IPO审批?#21215;?#36895;,以及创投机构回报偏低、项目募集资金规模有限,企业赴港上市的意愿已今非昔比,不少项目选择“回归”A股市场。

投中集团最新的研究报告显示,由于境外资本市场融资环境依然不佳,上半年仅有6家具有VC/PE背景的企业在港交所上市,平均账面回报率跌至-0.1倍,却有10个拟IPO项目选择退出。

在《第一财经日报》记者采访的创投和投行人士看来,相对港股市场的低市盈率,选择在A股市场IPO不仅能够以较高市盈率发行,募集更多资金,?#37096;?#20197;使创投机构得以较高价格退出。

PE巨头在港遭遇负回报

投中集团研究报告指出,VC/PE在港股市场退出情况的?#19994;?#20351;许多创投机构耕耘多日,不仅颗粒无收甚至出现了亏损。6月18日,协众国际(.HK)上市给鼎晖投资、?#34892;?#36164;本(CITICCapitalChina)分别带来-0.29倍、-0.30倍的账面退出回报?#27426;?#27492;前的4月27日,九鼎投资(JiudingChinaGrowthFund,L.P.)退出中盛资源(.HK)获得-0.22倍账面退出回报,此次为九鼎投资在港股市场的首笔退出。

港交所权益披露资料显示,目前?#34892;?#36164;?#22659;?#26377;协众国际1.85亿股,持股比例为23.14%,按照协众国?#39318;?#26085;收盘价1港元计算,这些股权价值为1.85亿港元;此外,鼎晖投资旗下的两只基金,CDHCoolLimited和CDHⅢHoldingsCompanyLimited,分别持有协众国际4474.8万股和9410.4万股,持股比例分别为5.59%和11.76%。

中盛资源招股书显示,2011年10月19日,九鼎投资以1125万美元认购中盛资源10%的股权。九鼎投资目前持有该股5911.10万股,持股比例为8.2%,按照昨日收盘价1.23港元计算,目前该笔股权市值为7270.7万港元,相比于九鼎投资入股的8775万港元,目前浮亏17.2%。

申银万国(香港)联席董事郑家华表示,创投回报下降与大市下行有关,目前港股的确处于估值较低的水平;另一方面也与创投行业的恶性竞争有关。近年来,内地创投业竞争日趋激烈,好项目不容易找,而即使有好的项目,目标公司对创?#24230;?#32929;所提的条件也高,入股价格不会低,因而回报下降也是必然的。另外,港交所近年来市况不佳,企业能够成功挂牌就已经不容易,发行价下行压缩了创投的收益空间。

郑家华也指出,不少香港中资企业因为财务数据的真实性问题,受到众多国际投资者的质疑,近日股价大幅波动,让投资者损失惨重。而当前全球经济前景堪忧,资本市场低位徘徊,很多上市企业只能以较低估值发行。

也有一位国内创投机构负责人指出,由于人民?#20063;?#21160;幅度加大,赴港上市对企业来说增加了汇率风险,而某些在港上市的企业股价早已经跌破每股净资产,市盈率也非常低,相比同行企业来说,只能“低价发行?#20445;?#24182;不划算。不过,今年上半年内地企业赴港上市家数并不多,创投直接退出的案例也较少,上述浮亏仅属特例,不能证明创投机构在港股市场亏损退出会成为常态。如果未来二级市场好转,加上创投行业逐步回归理性,相信创投在港股市场退出的回报率会有改善。

拟上市企业弃港股转战A股

近来,A股市场IPO审批明显提速,新股发行也有所加快,本周“8连发”创出近期新高。而近期多家A股拟上市公司披露的招股?#21215;?#25552;到了曾经赴港上市?#21215;?#21010;,最终终止而改道A股上市。

?#28304;耍?#19978;述创投机构负责人认为,香港市场估值较低,相比而言拟IPO企业内地上市可以募集到更多资金,而创投机构也能以更高?#21215;?#26684;退出。近年来,有不少创投机构和投行都向拟上市企业建议,放弃境外上市改在A股挂牌。

7月13日,在证监会网站披露招股书的浚鑫科技股份有限公司(下称“浚鑫科技”),其招股书提到“为了增加股票流动性、获得更多再融资机会,浚鑫控股(浚鑫科技大股东)曾规划在伦敦、香港两地上市,并于2009年底启动香港主板上市项目,于2010年3月19日向香港联交所递交上市申请?#21215;?#20294;基于公司计划回归A股上市,浚鑫控股董事会决定取消香港主板上市计划,无限期推迟香港主板的上市计划”。

此前也有多家公司宣布放弃赴港上市转战A股。乔丹体育在其招股书(申报稿)中称,原本?#23548;士?#21046;人丁国雄?#25237;?#20063;治筹划相关业务在港上市,2009年年底则决定变更上市地,改为于A股上市。博彦科技在招股书(申报稿)中也称:“2004年,博彦科技拟境外上市融资,为实?#25351;?#30446;的,公司开?#21363;?#24314;红筹架构。2009年,公司拟于A股上市,遂撤销境外红筹架构。”

资深投行人士温天纳则认为,2012年以来内地监管部门对新股的审批有所加快,内地企业上市有更多选择余地;另一方面,内地?#34892;?#26495;和创业板的上市估值依然比港股高不少,这也是企业选择上市地的考虑因素之一。

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