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我国首次公开发行股票热销市场现象的实证研究

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

【摘要】:首次公开发行股票热销市场问题是IPO研究领域的三大谜团之一,也是近年?#27425;?#26041;学术界关注的热点问题。目前,IPO热销市场研究的热点集中于一国股市IPO发行收益?#22836;?#34892;量的周期性考察,并与新股的发行定价密切相关。一般来讲,数月的首次公开发行当天的较高收益常常伴随着的是股票首次公开发行数量的迅速提高,而且许多实证研究表明这种相关性非常之高。

但由于中国股市成立至今时间尚短,并且存在诸多的制度上的欠缺,所以目前国内对于IPO热销市场现象的研究仍非常少见,对于我国股市热销市场现象是否存在仍有争论。针对于此,本文在回顾了IPO价格表现的理论综述基础上,综合国内外研究成果,运用新股上市初始收益率、首次公开发行股票数量和IPO发行量等指标,以1993年1月―2004年8月期间首次公开发行的1154支股票为样本,分别采用了两种实证方法:即单月期分类法:检验IPO数量与初始收益率相关性以及错后12个月的相关性滞后检验;与半年期分类法:对IPO发行量与初始收益?#39318;?#20986;了单因素方差分析检验。对我国股市的热销市场现象的两种实证研究结果一致,样本股票的初始收益率和IPO数量以及IPO发行量的相关性与显著性均无法通过检验,实证结果表明我国股市热销市场现象并不显著。

将实证结果与西方学者给出的理论解释相对照,?#25910;?#20174;我国股市所具有的股指波动幅度大、过度投机现象?#29616;亍?#35268;模小、抵抗风险能力弱等自身脆弱性的特点做出分析,认为我国股市热销市场现象不显著可以归结为行政性干预阻碍市场供需对首次公开发行股票价格的自动调节、投资主体结构失衡导致过度投机的存在、以及典型的卖方市场等主要原因。

虽然本文采用数据的时间跨度是国内有关热销市场研究中不曾有过的,但同时需要指出,若进一步考虑到新股供需平衡以及总体的经济态?#24179;?#20351;研究方法更完善。由于中国股市的特殊情况,目前尚不具备此种研究方法的现实意义,因此仅在后文中做出此种建模方法的探讨,以期对首次公开发行股票热销市场理论的后续研究提供些许帮助,对我国股市的热销市场现象做出更真实的分析。

关键词】:首次公开发行股票热销市场初始收益率IPO发行量方差分析

【学位级别】:硕士

【学位授予年份】:2005

【分类号】:F224

【目录】:

内容摘要4-5

Abstract5-8

引言8-11

第一章IPO价格表现的理论综述11-18

第一节首次公开发行股票短期价格表现的理论综述11-14

一、新股定价偏低(抑价发行)现象11-12

二、新股定价偏低的理论解释12-14

第二节首次公开发行股票长期价格表现的理论综述14-15

一、新股价格长期表现弱势现象14

二、新股价格长期弱势的理论解释14-15

第三节首次公开发行股票的价格表现与其行为理论分析15-18

一、生命周期理论16-17

二、市场时机理论17

三、市场热点理论17-18

第二章IPO热销市场问题国内外的理论研究分析18-25

第一节IPO热销市场现象18-19

第二节IPO热销市场理论的国外研究概况19-22

第三节IPO热销市场理论的国内研究概况22-23

第四节对于IPO热销市场现象的理论解释23

第五节小结23-25

第三章关于热销市场现象的实证研究25-37

第一节研究方法和数据分析25-27

一、研究的问题25

二、样本数据25-26

三、研究方法26-27

第二节我国IPO热销市场现象的单月期实证研究27-32

一、单月期IPO数量与月均初始收益率统缆27-29

二、单月期IPO数量与月均初始收益率的表现29-31

三、我国股市IPO热销市场存在性的检验31-32

第三节我国股市IPO热销市场的半年期单因素分析实证研究32-36

一、半年期IPO发行量的差异性分析32-34

二、半年期IPO初始收益率的差异性分析34-36

第四节小结36-37

第四章实证结果分析与后续研究展望37-46

第一节实证结果的综合分析37

第二节关于IPO热销市场建模方法的探讨37-40

第三节我国股市IPO热销市场现象不显著的原因分析40-46

一、我国股市自身特殊性的分析40-42

二、基于我国股市特殊性对于热销市场现象不显著的原因分析42-46

附录:样本股票基本情况统缆表46-73

参?#22025;?#29486;73-78

后记78

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