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公私募迷失定向增发博弘数君逾6成产品破净

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

一年河东,一年河西。

随着定向增发市场赚钱效应在去年体现,今年以来,私募、公募、信托、产业资本等各路资金都开始掘金定向增发。最终的结果是,定向增发?#21215;?#26684;越来越高,风险系数?#27426;?#21152;大,参与其中的定增产品?#36130;?#39057;出现亏损现象。

数据显示,截至今年10月,

相关公司股票走势陕国投A国投电力川大智胜广发证券

定向增发信托产品的数量超过50只。其中,数量最大的是博弘数君(天津)股权投资基金(下称博弘数君)旗下的系列产品。

?#27426;?#25130;至11月4日,博弘数君网站公布的旗下28只定增产品的预估净值显示,其中仅有9只产品净值在1元以上,其余19只均跌穿面值,占比达67%。

博弘六成定增产品亏损

一度被市场誉为“高收益?#22836;?#38505;”的定增产品绝非只赚不赔,残酷的市场将这些定增产品拉下“神?#22330;薄?/p>

记者注意到,博弘数君9只取得正收益的定增产品,大部分是今年4?#36335;?#20043;前的。仅有博弘定增18期成立于6月、博弘定增13期成立于5月,但是这两只产品的净值分别为1.0194和1.013,基本上也都是徘徊在1元净值附近。

其中,业绩最差的为博弘定增10期。该产品成立于今年4月14日,其净值波动基本上跟随大盘。截至11月4日,博弘定增10期的预估净值为0.8757元。

“?#23548;?#19978;,定增产品更容?#36164;?#21040;市场好坏的影响。?#27604;?#26234;投资高级研究员龙舫认为,定增产品都是一次?#26376;?#20179;买入某一只或者某几只定向增发股票,且锁定期长达12个月。

“这使得市场出现下跌的系统性风险时,定增产品无法通过减仓来规避风险。而且,当定增产品持有的股票在一年之中出现大幅波动时,此类产品?#21442;?#27861;通过调整个股品种来有效避免风险。”龙舫表示。

记者也发现,定增产品的破发情况与市场景气程度密切相关。

据融智投资统计,在2006年的牛市上升期,当年发布定向增发公告的51只股票中,没有一只在1年后出现破发。而在接下来2007年的牛市末期,以及2008年的熊市初期,定向增发项目的破发占比高达36%。2009年到2010年的震荡市场中,实行增发的公司股价在1年后破发的概率降至13%和11%。

并非只有私募基金定增产品亏损,信托公司与公募基金联手打造的定增信托计划,也同样遭遇亏损的尴尬境地。

截至10月28日,国泰基金与陕国投推出的国泰定增产品净值为95.51,净值收益率为-4.49%;国泰2号定增产品净值为0.9803,收益率为-1.97%;国泰3号定增产品净值为0.9464,收益率为-5.36%。

折价20%才有安全垫?

“导致定向增发股票破发的原因有很多,如宏观经济?#25176;?#19994;景气度?#27426;?#19979;滑、股票市场转熊,以及重大负面?#24405;?#30340;影响等。”上海一位基金经理认为,做定增投资应当重视的是,导致破发的因素是系统风险还是非系统性风险。

?#28909;紓?#24066;场对某利空消息反应过度或者周期性行业的短期波动,对上市公?#20928;?#26412;面和未来成长预期没有根本性的改变,此时破发并不可怕,甚至可以通过回补来获得超额收益。“如果是系统性风险,只有等待系统性风险得到?#22836;牛?#32929;市企稳后介入才是好的投资?#34987;?#21542;则将面临短期大幅亏损的风险。”他表示。

另一个关键是,定向增发的折价率如何。

11月7日,国投电力(.SH)和川大智胜(.SZ)发布定向增发提示。其中,国投电力增发价为6.23元,相对于停牌前收盘价6.68元折价6.7%;川大智胜增发价为28.81元,相对于停盘前收盘价30.28元折价4.9%。

但是,如此低的折价率能否吸引机构投资者?#30475;幽?#21069;的情况来看,这一折价缺乏足够的吸引力。

“一般投定增的股票最好折价在20%以上,这样才算有安全垫。”上述基金经理坦言,“例如广发证券的增发价是26.91元,这个价格相对于其8月1日发行日前20个交易日均价37.02元,折价达到27%,即使大盘在9?#36335;?#26292;跌,参与广发定增的机构还是获利。”

截至11月7日收盘,广发证券(.SZ)报收32.29元,较增发价格尚有近20%溢价。(来源:21世纪经济报道)

(责任编辑:郭奇邦)

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