欢迎来到你我贷?#22836;?#28909;线400-680-8888

裴力:参与定向增发选择时点十分重要

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

访天津中乾景隆股权投资基金管理有限公司总裁裴力

私募排排网7月10日讯2012年上半年,A股市场风云变化,股指跌宕起伏,阳光私募整体跑输大盘,另类策略私募产品表现较好,中乾景隆裴力管理的定向增发基金“华鑫信托中乾景隆1期”上半年收益率达29.47%,在同策略私募产?#20998;幸导?#25490;名第二,私募排排网联系裴力分享投资定向增发的经验和下半年的投资机会。

私募排排网:您所管理的定向增发基金“华鑫信托中乾景隆1期”2012年上半年取得如此突出?#23548;?#30340;原因是?#35009;?您认为贵公司参与定向增发领域的核心优势是?#35009;?

裴力:公司管理团队均出自于券商?#30331;?#26377;丰富的经验和投研实力;公司以“成长模式+?#23548;ㄊ头擰?#20026;投资理念,我们选择指数相对较低的时机投资了某稀土功能材料细分行业龙头。增发认购日取得?#31169;?0%的折价,而该公司一季度?#23548;?#22823;幅增长,二级市场表现又十分出色,给我们的产品带来了非常好的收益。

这期产品规定了投资范围,主要方向是定向增发,行业主要集中在节能环保、新材?#31995;?#26032;兴产业,只有在资金闲置的时候,我们可部分?#24230;?#21487;转债。去年产品成立的时候,我们投资了可转债,在今年4月行情反弹的时候才介入定向增发项目,在时点上的准确把握也是我们取得较好?#23548;?#30340;主要原因。

中乾景隆之所以进入定向增发领域在于团队的主要成员证券从?#21040;?0年,经历了有中国证券市场以来历次的牛熊转换,取得了丰富的经验和深刻的教训,逐渐形成了以价值投资为理念的稳健的投资风格、严谨的投资逻辑和良好的风险控制,而这种风格或理念恰恰适合流动性较差的持有期在一年以上的定向增发股票;另外在项目上确实有一些优势:一方面我们对实体经?#20204;魘平?#34892;?#20449;校?#21516;时我们对二级市场走势作出判断,结合大环境按照既定的“成长模式+?#23548;ㄊ头擰?#30340;理念优选较“高折价”的股票;另一方面,由于我们从业多年,对许多上市公司有较深入的?#31169;?#20197;及?#20113;?#25152;属行业的理解,能够更好的研究?#22836;?#29616;公司?#21215;?#20540;所在,当然也有许多不足之处。

私募排排网:能否简单介绍一?#38534;?#21326;鑫信托中乾景隆1期”2012年上半年的操作策略及过程?

裴力:“华鑫信托中乾景隆1期”?#24189;?#21069;看确实取得了不错的?#23548;ǎ?#20294;还要看最后的结果。上半年我们结合实体经济环境?#25237;?#32423;市场走势,选择定向增发时点较好的股票择机投资。在指数的估值相对较低时采取“20%左右的折价+未来两年20%的复合成长”的基本策略。具体过程为:

首先进行项?#21487;?#36873;并调研。根据我们的模型去选择股票,指标主要包括指数的点位、所在行业、总股本、各项具体的财务指标,通过模型选择后立项,进行实地调研,给出调研报告建立项目储备池;同时风控小组?#28304;?#22791;池的股票进行二次调研,从财务上把控上市公司的风险度,财务复核主要着重于风险,而不是收益。

其次,通过前面两次调研后,项目进入内部论证会,选出优质公司由投资经理带领研究人员到上市公司实地调研,和上市公司高管接触并商谈我们的要求?#21462;?/p>

最后,项目进入投委会决策阶段,投委会采取一票否决制,决定投资哪些项目,?#35009;?#26102;候投资等策略。通过这样的筛选,我们在若干的项目中选择了所投的项目。

私募排排网:对下半年定向增发领域的投资机会怎么看?

裴力:去年第?#21215;?#24230;及今年上半年指数较低时许多上市公司推出了定向增发方案,有些公司?#23454;?#19981;错,且增发底价较低,因此,未来3―6个月,随着实体经济增速的放缓?#25237;?#32423;市场的走低,市场筑底?#21215;?#35937;逾?#29992;?#26174;,对定向增发的基金来?#21040;?#36814;来良好的投资时机,并且我们认为明后年的行情会比较乐观,定向增发的信托产品会取得较好的收益。

私募排排网:参与定向增发是否需要择时,如何选择定向增发项目?

裴力:参与定向增发看大势且选择时点十分重要。即在结合大趋势的基础上,我?#19988;?#29031;中乾景隆的投资逻辑和理念选择投?#26102;?#30340;。

第一、总股本。尽量选择总股本小于6个亿的上市公司增发项目。股本小,上市公司的弹性和流动性就会比较好,定向增发作用才能?#22836;牛云?#32929;价会有较强的积极作用。

第二、动态市盈率。我们目前选择动态市盈?#24066;?#20110;20―25倍的项目,未来两年动态市盈?#25163;鴆较?#38477;,这样的项目收益相对较高。

第三、增发价格。选择折价率在20%左右,增发价格低于25元的项目。高折价率能为信托产品带来高的安全边际;另外,过去的数据显示增发价格低的项目,风险更低、收益更高。

第四、毛利率。选择毛利率高或者毛利率高于行业平均水平20%左右的项目。

私募排排网:对于2012年下半年市场您怎么看?投资策略是?#35009;矗?#20855;体看好哪些投资机会?

裴力:下半年可能会有一波反弹,反弹后如果政策不到位,达不到市场预期的话,市场还会震荡下行。关键是要看十八大之前的金融政策、财税政策、第三?#21215;?#24230;的经济会否回暖。对私募基金而言,未来3―6个月,会是很好的投资窗口期,明年的行情会比较乐观。

我们对市场长期走势乐观,短期如果没有非常有力的政策推出,市场会震荡盘整。

很多投资者认为目前市场的估值比较低,甚至低于2005年和2008年,沪市的平均市盈率已经到了13倍,但目前市场的市盈率不能简单的和2005、2008年比,因为现在市场结构发生了很大的变化。如银行股的市值从2005年占市场总市值的5.2%,到现在近20%,而银行的利润却占了整个市场上市公司利润的50%左右,据统计2012年一季度,从我国2400家上市公司?#23548;?#30475;,49家金融服务业公司(包括银行、信托公司、券商、保险等),营业收入只?#26082;?#37096;收入的16.8%,但利润总额占?#28909;?#36798;到了57.09%,其中16家商业银行的利润总额占比53.6%,达到了2009年一季度以来的最高值,银行股的估值水平比较低,拉低了整个市场的估值水平。

并且现在的实体类的上市公司?#23548;?#26222;遍不好,估值相对2005、2008年还是结构?#20113;?#39640;。所以,从估值上看,市场并不完全具备真正到底的条件,但我国目前经济总量水平能够支撑底部在现区域的形成。

另外,结合国内外市场看,国外环境从恶化向逐步好转的方向发展,国内经济调结构也在逐步展开,市场短期处于相对合理区间,结构性牛市和结构性熊市会并存,底部区域的时间周期可能会拉长,如果没有大的刺激政策出台,预计下半年不会有大的行情出现,指数仍会在底部徘徊。

但随着十八大及政府换届,中国经济成功软着陆,中国将会进入新一轮体制改革,随着金融纳税制度改革,中国经济会逐步走出低?#21462;?#23558;会打破现有的由银行财政控制的社会财富分配机制,非金融企业的利润将会增加,储户的存款性利息收入也会大幅度增加,?#26102;?#24066;场将孕育着新一?#20540;?#21457;展机遇,因此我们看好未来2~5年的A股市场。

我们投资策略上从下至上,深挖细分行业冠军企业,筛选享受政策红利的企业。定增项目主要看好新材?#31232;?#33410;能环保、?#19988;?#34892;金融服务业中的个别券商股和信托股、生物医药、品牌消?#36873;?#39135;品饮?#31232;?#30005;子元器件、农业科技产业化?#21462;?/p>

人物简介

裴力:天津中乾景隆股权投资基金管理有限公司总裁,?#26412;?#20013;乾证融投资管理有限公司董事长兼总经理,中乾?#26102;?香港)投资管理有限公司执行董事,中国社会科学院副研究员经济学博士、工商管理硕士、法学学士。裴力博士1987年于辽宁科技大学从事法学教学工作,1991年起先后担任鞍山市团校副校长、校长。1993年加入证券业,具有近18年的证券行业从业经验。1993年起,曾分别成功组建鞍山证券公司天津业务总部、上海业务总部、?#26412;?#19994;务总部,并历任各业务总部的总经理,在职期间创造了非常突出的?#23548;?1997年被任命为鞍山证券公司总公司副总经理,期间兼任天津证券业协会副理事长、天津证券研究会副会长。2001年起担任中国华诚集团副总裁,负责集团金融投资、房地产投资、资产重组和不良资产处置等业务,同时负责人力资源管理等工作。

推荐阅读

21只基金哄抢力源液压定向增...

定向增发的赚钱效应越来?#36739;?#33879;。同在昨日,力源液压的定向增发方案?#26223;?#33853;定,5家基金...

3月定向增发市场回暖

定向增发方案,环比增加333.33%,同比下降38.1%;融资金额总计422.5...

531亿资金进场私募青睐定向...

定向增发已经成为市场热点,越来越多的私募(包括私募基金、私募股权以?#25353;?#25237;公司)都...

6只定向增发限售股解禁9家基...

定向增发的热情似乎被点燃。但是,今年以来6只解禁的定向增发限售股数据,仍在提醒基...

75%结构化私募产品正收益定...

私募排排网7月18日讯2012年上半年,A股?#26377;?#20302;迷状态,结构化私募产品平均收益...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
银行理财产品 银行网点 信用卡 A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z 栏目列表 文章列表1 文章列表2 文章列表3 文章列表4-1 文章列表4 文章列表5 文章列表6 文章列表7 文章列表8 文章列表9 文章列表10 文章列表11 文章列表12 文章列表13 文章列表14 文章列表15 文章列表16 文章列表35 文章列表36 文章列表37 文章列表38 文章列表39 文章列表40 文章列表41 文章列表42 文章列表43 文章列表44 文章列表45 文章列表46 文章列表47 文章列表48 文章列表49 文章列表50 文章列表51 文章列表52 文章列表53 文章列表54 文章列表55 文章列表56 文章列表57 文章列表58 文章列表59 文章列表60 文章列表61
Copyright ? 2015 你我贷(www.90041406.com) 网上投资理财 版权所有?#27426;?#32477;借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信
北京快乐8开奖彩票控
jj581通比牛牛 大乐透周三走势图表图 福彩中奖结果查询 天津快乐十分时时彩 百人牛牛10jqk 体彩顶呱刮广告下载 七星彩走势图 新疆35选7图表 南粤36选7复式投注 福彩3d走势图带连线带坐标走势图 广东26选5开奖查询 北京单场赛事 河南十一选五基本走势图文库 2019中超开幕式 重庆时时彩走势