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波段操作成基金主调五大重仓复制四季度名单

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

据银河证券基金研究中心测算,截至2008年1月31日,1月份主动投资的股票方向基金偏好程度最高5类行业是:传播与文化产业,金融、保险业,食品、饮料,房地产业,金属、非金属。

2008年初,宏观调控政策的压力,以及外部环境的阴霾引发了市场短期之内的急速下跌,在此背景下,寻找防御性的抗周期性行业成为2008年初基金仓位?#23395;?#30340;指导思想,波段性的操作构成新时期基金仓位变化的主要特色。

五大重仓行业沿袭四季度名单

1月份,主动投资的股票方向基金偏好程度最高的5类行业及偏好程度分别是:传播与文化产业161.65%,金融、保险业135.99%,食品、饮料123.08%,房地产业121.14%,金属、非金属116.31%。以?#38505;?#20960;类行业均是2007年四季度基金前五大重仓行业,其中金融保险、房地产、金属非金属汇集了市场上的主要蓝筹股,是基金长期重仓持有的战略性板块。

与2007年的大部分时间相比,采掘业被剔除出基金前五大重仓行业,采掘业由于2007年以来累积的高度涨幅,本身面临着估值偏高的局面,随着中石油上市所引发的连锁效应,基金对其进行大幅度的仓位调减以避免损失的扩大。

食品饮料行业从2007年四季度以来开始进入基金重仓的?#27573;В?#35813;行业在去年的行情中表?#20540;?#36855;,随着宏观紧缩政策的实施,抗周期性行业成为资金关注的主要对象,此外,该行?#30340;?#37096;产品提价的预期,较为明显的?#30053;?#27010;念以及整体上市和资产注入的实施都克服了行业整体高估的困境,在基金重仓板块中的地位明显提升。

房地产和金融保险业从2007年初至今,基金对其一直保持着较高的偏好程度。金融板块以银行业为代表,虽然2008年以来央行实行从紧的货币政策,商业银行2008年贷款规模和投放节奏受到控制,但银行业贷款规模增速仍保持在较高水平,同时考虑2008年一季度的利率重估和所得?#22885;?#19979;降两大因素,我国银行业2008年的盈利水平仍能保持高速增长,此外银行业整体估值水平偏低,其目前股价隐含市盈率水平仅为22.56倍,属于市场中典型的估值洼地。由此促使基金保持对该行业的高偏好程度。

此外,房地产行业属于内需拉动的板块,强大的需求有利于其克服短期存在的政策瓶?#20445;?#32780;且2008年一季度行业盈利的预期也构成了基金?#20013;?#20445;持对该行业重仓的原因。

持仓转向防御,波段性操作?#26376;?/p>

采掘业可能被重新发掘

从基金对各行业偏好程度的变化幅度来看,相对于2007年四季度,1月份基金偏好程度提高的有以?#24405;?#31867;行业:采掘业,信息技术业,传播与文化产业,电子,农、林、牧、渔业,石油、化学、塑胶、塑料等?#27426;?#20559;好程度降低的行业是金融、保险业,批发和零售贸易,食品、饮料,医药、生物制品,造纸、印刷等。

相对于2007年四季度基金针对周期性行业的集中减仓的操作风格,1月份的基金操作显得比较凌乱,这主要是由于基金波段性操作所致。在基金偏好度提升的几类行业中,采掘业先后经历了去年11月份以及今年1月中下旬的大幅调整,其内涵的估值泡沫遭到较大挤压,作为资源型行业,采掘业具?#35813;?#30830;的业绩预期,在基金仓位中的战略地位非常显著,因此不排除有部分基金开始重新发掘该行业的投资机会。

信息技术、传媒、农业等行业属于抗周期性行业,这些行业在2007年四季度即受到基金增仓,说明1月份基金仓位的调整仍未能脱离宏观紧缩的影响。不过在基金偏好度降低的行业中我?#19988;?#33021;发现部分抗周期性行业,其中商业贸易、食品饮料、医药等行业在2007年12月以来市场回升的过程中涨幅较高,同时也是去年四季度基金增仓的品种,而2008年1月这些行业的偏好度则呈下?#30331;?#21183;,表明在?#20302;?#24615;风险加大的时期,基金出现通过对部分板块波段操作获取短期收益的倾向。

此外,我们的统计也表明基金在电力、金属等板块的偏好度有?#27426;?#19979;降,表明1月份的行情中宏观紧缩依然主导着基金的调仓行为,?#28304;?#20026;基准,基金开始将波段性操作作为其获取收益主要途径。

寻找抗周期性行业

经过2007年四季度调整,曾经并行于基金投资主线的金融和资源板块两大主题进一步出现分化,抗周期性板块集体升温,但无法为基金仓位提供实?#24066;?#25903;撑。策略性操作有望成为主导基金获利的主要思路。

进入2008年1月份后,基金?#26377;?#20102;去年底以来的操作思路,抗周期品种继续受到基金的关注,同时随着市场风险程度的加大,迫使基金通过波段性操作获取短期收益,这一时期,基金对食品饮料、商业贸易、医药以及造纸印刷等前期市场回升中涨幅较高的品种兑现收益。

基金“高调”弃地产增持医药化肥股

截至2月23日,共有156家上市公司公布了2007年年报,虽然数量还相对较少,但依然能?#29615;?#29616;机构操作的蛛丝马迹。已公布年报的数据显示,房地产板块在去年第四季度遭基金明显减持?#27426;?#19982;此同?#20445;?#21307;药、化肥板块却得到基金的青睐,增持显著。

从基金持股量绝对变化的数据来看,去年第四季度房地产板块被基金减持的迹象最为明显。

在156家公布年报的上市公司中,被基金减?#33267;?#26368;多的前8家公司,有6家属于地产板块。其中,金地集团()、张江高科()和招商地产()位居前三位,基金分别减仓4185万股、3795万股和3196万股,较去年三季度末减仓比例分别为16.4%、24.8%和27.9%。另外3?#19994;?#20135;公司分别是中华企业()、福星股份()、世茂股份()。

?#30340;?#20154;士认为,基金在第四季度整体减仓地产股与该板块此前涨幅较大、明显高出合理估值有非常大的关系。

受人民币快速升值的预期推动,地产板块去年涨幅巨大,1~3季度房地产板块指数?#38505;?21%,比当时已进入快速拉升阶段的大盘同期涨幅还多出一倍有余,成为去年A股表现最为火爆的板块之一。而在股价飞涨的同?#20445;?#22320;产板块泡沫?#37096;?#22987;激增,整体市盈率明显偏高,在政府对地产行业宏观调控的重重压力下,减仓已获益丰厚的地产板块无疑成为基金?#28982;?#26500;的操作首选。

不过,人民币升值的这条主线依然是长期趋势,直接受益于此的地产板块在挤掉泡沫、回归合理估?#30331;?#38388;后,未来依然有表现的机会,这也是地产板块并没有被包括基金在内的机构完全抛弃的原因。统计显示,被减仓的地产股,其基金持股?#20960;?#33258;流通盘比例大多数仍在16%以上,金地集团虽然被基金减仓了16%,但基金持股?#24613;?#20854;流通盘仍高达35.6%。

“几家欢乐几?#39029;睢!?#22312;地产板块中个股纷纷被减持的同?#20445;?#21516;行业的保利地产()却成为了156家公司中被基金增持数量最多的个股,去年第四季度增持2550万股。这显示,基金在减仓某个高估值板块的同?#20445;?#20063;不忘对板块内的“估值洼地”进行挖掘。

Wind资讯数据统计显示,保利地产最新交易日的静态市盈率为52.3倍,而未来12个月的预测动态市盈率低至24.7倍。

从增仓的相对比例来看,医药类个股被基金增仓最为明显。东北制药()去年四季度由150万股增至2084万股,基金增仓比例高达1289%,排名首位,丽珠集团()和?#33258;?#23665;A等医药股也排名靠前。而化肥板块中的四川美丰()和华鲁恒升(),以及同属化工板块的云维股份(),基金也增持明显。

已公布年报的156家公司,2007年实现净利润361.53亿元,较上年同期增长170.78%;主营业务收入3778亿元,增长44.33%;平均每股收益0.414元。当前平均静态市盈率95.8倍,未来12个月的预测平均动态市盈率为34.8倍。

附表:基金四季度增仓比例前10名

证券简称四季末持较三季末增仓比例

有量(万股)变化(万股)(%)

东北制药2084.171934.181289.53

陕国投A2487.822056.21476.40

银泰股份1736.851736.85――

英力特697.00512.19277.14

丽珠集团1722.131176.33215.52

美的电器3154.512139.97210.93

三花股份428.08196.5084.85

四川美丰2231.76913.7369.32

宏图高科2984.441205.7667.79

永新股份211.0181.7263.21

中国卫星4075.881543.1060.93

附表:基金四季度减仓数量前10名

证券简称四季末持较三季末减仓比例

有量(万股)变化(万股)(%)

金地集团.03-4185.68-16.40

张江高科.60-3795.14-24.79

招商地产8235.53-3196.01-27.96

云铝股份3748.75-3091.51-45.20

中华企业9486.37-2752.31-22.49

福星股份1477.71-2477.11-62.64

冠城大通5405.70-2100.77-27.99

世茂股份522.14-1630.88-75.75

南山铝业6278.30-1510.76-19.40

新湖中宝1228.94-1179.07-48.96

(第一财经日报李晶)

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