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天治创新先锋基金龚炜:波段操作是王道

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

大盘向下空间有限波段操作是王道

――访天治创新先锋基金经理龚炜

天治创新先锋基金:一季度净值增长2.75%,位居股票型基金第四名。

权重股不存在系统性机会

《红周刊》:目前A股市场以2009年?#23548;?#27979;算的动态PE只有20倍,在历史上属于?#31995;?#27700;平。为何最近大盘破位下跌?

龚炜:由于受房地产调控政策的影响,投资者对后续的紧缩政策预期加强,导致权重板块的连续大幅下跌,但我们简单地做个比较,像银行股的估值水平距离2008年的低点只有10%左右的空间,向下空间有限,因此大盘向下空间也有限。我们认为,在经济?#27492;?#30340;大背景下,没有理由对市场过分悲观(也不应过分乐观)。下一阶段,市场频繁的波动仍是常态,我们依?#27426;?#32463;济正在?#27492;?#30340;大背景很有信心,企?#36947;?#28070;向好的趋势不会发生改变,即使股市出现了连续的调整,也仅仅是对过高期望和估值的及时修正。

《红周刊》:加息预期是大盘下跌的导火索之一,您认为近期央行加息?#30446;?#33021;性大吗?

龚炜:根据我们自己调研的情况来看,在CPI超预期,并且宏观经济确实从反弹到过热的背景下,央行才可能加息。现在的经济恢复情况趋?#31080;?#36739;明确,但还不足以使管理层下加息的决心。

《红周刊》:如何?#21019;?#36825;轮房地产市场的政策调控?是否会拖累中国经济的?#27492;眨?#36827;一步影响到股市?

龚炜:我觉得房地产的政策调控是好事,是经济转型的一个重要政策组成,国家希望看到的是房产价格的稳定或者是一定幅度的下调,这对于刺激居民消费有很大的好处。从政府对政策?#30446;?#21046;能力以及开发商的资金链情况看,房地产行业不存在崩盘?#30446;?#33021;,管理层只是希望房地产行业的发展回到合理的位置,因此也不存在拖累经济?#27492;眨?#36827;而影响到股市?#30446;?#33021;。

《红周刊》:银行、地产等权重板块后市如何?

龚炜:从基本面角度?#27835;觶?#36825;些大的行业都或多或少的存在一定的隐忧:?#28909;?#22320;产会受到国?#19994;?#25511;的?#20013;?#21152;压,银?#24615;?#34701;资压力很大,而且如果经济出现二次探底,那最后还是银行来买单。从流动性角度?#27835;觶?#25105;们认为流动性的高点已经过了,今年市场就是存量游戏,同时基金所管理资产在A股流通市值中的占比也处于逐步弱化的趋势(目前占比只有2007、2008年的一半),基金的市场话语权在弱化,因此不支持大蓝筹股出现2007年那种系统性上涨?#30446;?#33021;。另外,我们?#19981;?#39038;了?#35775;?#24403;年经济转型时期的市场表现,经济转型期不存在大的牛市,权重股也不会有系统性的大机会。

今年投资注重三条路线

《红周刊》:目前A股市场股价结构?#21482;?#26174;著,这说明什么,后市股价结构会如何演化?

龚炜:这其实是对经济转型现状的?#20174;场?#30446;前管理层对于中国经济转型的重要性已经到了一个很高的认同程度,中国未来的发展肯定不能继续依靠前几年那?#20013;?#36335;建房、出口来拉动GDP的粗放式经济增长模式,国家也已经意识到了产生新的支柱产业的重要性,因此这轮宏观调控与以往也有本质的区别,目标不是对经济全面过热后的整体降温,而是有保有压的结构型调控,朝阳行业、新兴产业的公司受到市场的?#25918;酰?#39034;应?#22235;?#21069;国内经济发展现状。

《红周刊》:这?#20540;?#25972;过后,对于普通投资者来说,今年应该采取怎样的投资策略?

龚炜:首先要选取好的行业或者个股,具体操作还是要注意波段操作,因为今年整体上就是一个震荡市。因此,对于股票、基金的交易,尽量做波段操作,积小胜为大胜。

从国家整个经济转型、宏观经济调控的方向来看,今年投资者应该密切关注世界经济?#27492;?#30340;进程对我国外需的影响、通胀势头对货币政策的影响、人民币升值的预期对汇率政策的影响。

《红周刊》:具体看好哪方面的机会?

龚炜:中国经济正处在产业升级、结构调整的关键阶段,与以往针对经济过热的调控不同,这次宏观调控的目标是进行产业升级、经济结构的全面调整。这意味?#29275;?#39034;着政策思路进行选择会获得较好的收益。我们重点关注包括泛消费、低碳经济、区域经济、人民币升值、通胀预期、资产整?#31995;紉导?#22686;长确定、政策导向确定、投资主题确定的“三确定”行业,加强对明确受益经济?#27492;?#30340;行业和个股的研究,积极把握市场结构型的投资机会。此外,下一阶段,随着大、小盘股估值水平的连续背离,大盘蓝筹股也存在估值修复的要求,阶段性的反弹机会值得关注。

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