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德圣四季度策略四:行?#24503;?#21160;、大波段操作成主流

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

7月股指冲高回落调整以来,行业、板块轮动成为3季度主要市场特征。而市场风格线索的快速转变也直接影响着基金的操作风向。从行业配置和投资风格上,基金在3季度都发生了明显转折,即行业上由金融地产等大蓝筹板块向医药、机械等?#34892;?#26495;块转移,对应着风格上则从大盘价值风格向灵活的?#34892;?#30424;成长风格转换。市场风格的快速转换使得单纯固守某种风格的投资策略已经难以适应,更多的基金加入大波段操作和主题投资中来。

行?#24503;?#21160;?#22836;?#26684;轮动效应

行?#24503;?#21160;?#22836;?#26684;轮动是股票市场永恒的主题,尤其是在09年以来复杂的国内外经济形势下,这一特点更为突出。国际上,次贷引发经?#26790;?#26426;进入最?#29616;?#30340;阶段,拖累全球经济衰退。以美国、欧洲等发达国家纷纷推出的强力救市策略,虽阶段性的?#33322;?#27969;动性危机,但也难撼次贷对实体经济的负面影响。受此影响的国内经济也进入寒冬,强有力的四万亿投资、消费刺激政策为中国经济注入强大的流动性,阶段性的终止了国内经济恶化。内外交困使得投资市场预期的不确定性增强。在此环境下,行业政策的偏向以及强度成为股市?#34892;幸德?#21160;的触发器。

根据市场的行业?#22836;?#26684;特征,我们大体可以将前三季度划分出三条风格线索。第一阶段是08年11?#36718;?9年4月的?#34892;?#26495;行业主导下的?#34892;?#30424;风格,此阶段以受益于4万亿危机政策的机械、制造、信息、零售食品等板块;第二阶段是09年5?#36718;?月的了蓝筹股主导下的蓝筹行情,受益于?#20013;?#30340;流动性宽松,地产、金融、能源采掘等上游板块迅速崛起,推升股指?#20013;?#24555;速上扬至09年反弹的最高点;第三阶段从09年7月底直到11月,政策刺激下的投资效应开始逐步推动实体经济的复苏,由于前期推高的强?#21697;?#24377;很大程度上透支了经济复苏的预期,投资者逐渐趋于理性,这也导致蓝筹行业的陨落,医药、信息、机械等?#34892;?#26495;行情再度活跃。

由此可以看出,09年以来市场行?#24503;?#21160;?#22836;?#26684;转换速度之快超出多数投资者的预期,而市场转换的基本线索则以?#34892;?#30424;风格为主,即围绕着?#34892;?#30424;风格―蓝筹风格―?#34892;?#30424;风格交替。这也符合一般的市场规律,?#34892;?#26495;的成长性、灵活多样性使得其在震荡市、弱势下频繁成为市场的热点,而蓝筹板块则在市场确定趋势下方成为主要的拉升板块,而往往带动股指的快速提升。

震荡市下行?#24503;?#21160;成主旋律

3季度市场走势可以概括为“冲高―下跌―震荡?#20445;?#23395;度大盘下跌-6.08%,最高3487点,最低2639点,期间振幅-24.12%。这种急涨急跌的大幅震荡市场为?#34892;?#26495;行业的活跃提供了契机,而任何阶段性活跃的行业都很难对市场形成?#20013;?#24615;的支持,行?#24503;?#21160;成为3季度市场的主旋律。由此,对行业投资机会的敏锐把握以及大波段实时的操作则成为基金之间竞争的核心所在。

从行业表现来看,IT、医药成为3季度领涨行业,其中IT的大幅上涨是8-9月对物联网概念炒作,而医药的上涨除了医改这一?#20013;?#22240;素外,甲流成为其直接触发点,期间涨幅10.41%(见表1)。下跌行业以地产、建筑和木材为主,其中房地产是蓝筹行情下涨幅最大的板块,而随着房价进入高点,投资者的观望情绪促使其量价再现拐点。而在整个三季度,以物联网、甲流为代表,包括黄金周行情下的旅游零售板块的活跃、受大宗商品价格上涨的采掘能源电力等都出现阶段性的投资机会。

对应行业的强弱,基金3季度投资思路与2季度差异明显。2季度主流配置以金融、房产、制造、采掘等行业,而在3度减幅最大的则以这些行业为主。而增加配置的行业包括机械、医药、食品等行业(见图1)。其中对行?#24503;?#21160;把握到位的基金包括建信、银华、兴业全球、华夏、易方达等中等偏大规模的基金公司,而新华、华商等一些?#34892;?#22411;基金公司表现则最为突出。

表1.3季度各行业指数表现

指数类型

季度涨跌

涨跌幅

+/-基础市场

IT指数

66.08

10.42%

15.53%

医药指数

92

10.41%

10.41%

传播指数

34.17

7.80%

7.80%

机械指数

55.07

5.42%

5.42%

食品指数

59.36

4.17%

4.17%

地产指数

-331.42

-16.87%

-11.76%

木材指数

-22.04

-11.50%

-11.50%

建筑指数

-82.66

-10.16%

-10.16%

运输指数

-70.49

-7.40%

-7.40%

服务指数

-60.7

-6.82%

-6.82%

数据来源:

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