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6124点以来的私募回顾:波段明星和平衡型选手

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

平衡的体验

――6124点以来的私募回顾

波段明星和平衡型选手

市场从07年底6124的高点自由落体以来,于2008年10月28日达到1664的低点,跌幅达七成以上;随后,随着大规模经济刺激政策效应的显现,金融危机影响逐渐减弱,投资者预期企稳,A股市场开始了一波强有力的反弹,截止09年5月末,上证指数收于2633点,七个月的涨幅高达近六成,而近期市场仍在顽强地上涨中。

在这?#27490;?#23665;车似的市场?#26143;?#20013;,投资者的心情大起大落,管理人的管理能力受到严峻的考验,不同的投资风格也展?#20540;?#28107;漓尽致。08年,我们的目光都聚焦在谨慎稳健的星石、金中和、朱雀等的身上,他们在08年急速下跌的过程中损失甚微甚至小有斩获,成为08年的明星。但09年?#26143;?#36716;换,这些谨慎风格的选手在上涨市中表现相对落后,我们又开始关注激进的选手如云程泰、尚雅、睿信等,他们在08年大跌?#26412;?#20540;均有较大折损,但09年涨势凌厉,声名鹊起。

其实,除了关注这些在某一阶段的明星外,有一类基金经理,虽然在各阶段都不是排在最前列,但能够比较均衡地跑在前1/3,不是最抗跌,但比较抗跌,不是最能涨,但也比较能涨,可以给投资人比较平衡的净值体验,没有让投资人在某一个波段有煎熬之感,也值得关注。典型者如民森、淡水泉等,在上涨和下跌段基本都排名在前1/3。其实武当、朱雀、从容(未跑满18个月所以不在本文的数据中)也体现了出?#31169;?#22909;的平衡控制。

市场下跌段及上涨段管理人排名

排名

07年10月末――08年10月末下跌段

08年10月末――09年5月末上涨段

管理人

平均收益率(%)

管理人

平均收益率(%)

1

金中和

12.82

云程泰

105.05

2

星石

3.69

尚诚

84.81

3

武当

3.49

睿信

71.09

4

新同方

1.39

淡水泉

69.66

5

汉华

0.42

美联融通

69.32

6

坤阳

-11.35

惠理

58.36

7

朱雀

-13.94

隆圣

55.22

8

涌金

-20.3

明达

52.60

9

合赢

-22.4

民森

51.84

10

云南信托

-23.52

东方港湾

48.85

11

民森

-26.77

天马

46.74

12

淡水泉

-26.93

以太

42.94

13

景林

-30.2

证大

39.07

14

第一上海

-34.66

林园

38.81

15

柘弓

-35.92

景林

38.77

16

道合

-37.81

华宝信托

38.22

17

天马

-38.82

红山

38.11

18

塔晶

-42.77

合赢

37.73

19

华宝信托

-43.51

武当

36.95

20

证大

-44.27

朱雀

36.43

21

隆圣

-47.64

柘弓

35.31

22

以太

-50.71

万利富达

30.43

23

红山

-50.85

涌金

28.95

24

睿信

-54.11

金牛

28.60

25

金牛

-54.42

金中和

23.07

26

明达

-55.63

星石

22.72

27

林园

-59.58

第一上海

21.70

28

美联融通

-61.86

坤阳

16.67

29

云程泰

-62.53

道合

13.87

30

尚诚

-62.93

云南信托

13.35

31

万利富达

-65.61

汉华

8.07

32

惠理

-66.96

塔晶

2.93

33

东方港湾

-69.1

新同方

0.37

资料来源:好买基金研究中?#27169;?#25968;据截止2009年5月末。因为选取时间期的原因,表中只包括至少有一只产品从07年10月末开始运行的管理人,收益?#35782;?#36873;取时间期间内旗下管理的所有产品进行简单平均。

平衡的体验

虽然平衡型的产品不能在一个较短的时间内一飞冲天,但日积月累地跑在平均水平以上,长期表现就可圈可点了。

我们选取淡水泉成长作为均衡型产品的代表,星石1作为稳健型的代表,云程泰1作为激进型的代表。以07年10月股指最高点时为起点,将三只产品最接近日期的净值标准化为100元,三只产品净值与沪深300的走势如下图。

三种不同风格产品净值走势

数据来源:好买基金研究中?#27169;?#25968;据起止点为2007年10月末和2009年5月末,因私募产品公布净值日的不同,计算时使用离起止点最近的净值。

稳健型的星石1在市场暴跌时从未跌破100,但市场进入上涨段后,涨幅仅有22.74%;均衡型的淡水泉成长,市场下行时,下行风险控?#24179;?#22909;,最大跌幅仅为-24.45%,而上涨时涨幅也不错,涨幅达到61.50%,表现相对均衡;激进型的云程泰1在下跌时跟指数几乎同步下跌,当指数触底反弹后它?#37096;?#22987;了强有力的反弹,涨幅高达73.47%,以上涨和下跌阶段划分后,三种产品在上涨段和下跌段的涨跌幅如下图所?#23613;?#26377;意思的是,经过近一年半的大跌大涨,星石和淡水泉的净值均已到达120元左右,而云程泰虽然历经了70%多的反弹,净值仍不到70元。从这三个典型产品来讲,下行风险的控制,确实是非常重要的。

三种不同风格产品在上涨段和下跌段的表现

数据来源:好买基金研究中?#27169;?#25968;据区段为07年10月末至08年10月末、08年10月末至09年5月末,因私募产品公布净值日的不同,计算时使用离起止点最近的净值。

当然,我们选取的时间段是从07年的市场最高点开始,至09年5月底结束,在这一年半的时间里,市场下跌阶段的时间和下跌幅度都大于市场上涨阶段,这使得激进的管理人还没有获得充分的表现时间。不过,就过往近一年半的数据来看,均衡型的管理人,如淡水泉、民森、武当、从容等,进攻?#22836;?#23432;能力比较平衡,不论是上涨和下跌,他们都能比较均衡地将?#23548;?#20445;持在前1/2,甚至前1/3,给了投资人比较好的平衡体验,累积的中长期收益也不错,在目前对市场未来运行?#36739;?#19981;太明朗,多空?#21046;?#36739;大的情况下,值得关注。

(责任编辑?#21644;?/p>

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